Aave Kurucusu: DeFi Kredi Pazarının Sırrı Nedir?

Orijinal Başlık: Kredilendirme Maliyet Yapısını Bozmak
Orijinal Yazar: Stani.eth, AAVE Kurucusu

Çeviri: Ken, Chaincatcher

Zincir üstü kredilendirme, 2017 civarında yalnızca kripto varlıklarla ilişkili bir deney olarak başladı. Bugün, stablecoin kredilendirmesi tarafından yönlendirilen, esasen Ethereum, Bitcoin ve bunların türevleri gibi kripto yerel varlıklarla teminatlandırılmış 100 milyar doları aşan bir pazara dönüştü. Borçlular, çoklu pozisyonlama ile likiditeyi açar, kaldıraç döngüleri gerçekleştirir ve verim tarımı ile ilgilenirler. Bu yaratıcılıkla ilgili değil, doğrulama ile ilgili. Son birkaç yıldaki davranış, kurumlar dikkatini çekmeden önce bile, akıllı sözleşme tabanlı otomatik kredilendirmenin gerçek bir talep ve gerçek bir ürün-pazar uyumu olduğunu göstermektedir.

Kripto pazarı hala volatilite sergiliyor. En canlı mevcut varlıkların üzerine kredilendirme sistemleri inşa etmek, zincir üstü kredilendirmenin risk yönetimi, tasfiye ve sermaye verimliliği endişelerini önceden ele almasını zorunlu kılmıştır, bunları politika veya insan takdirinin arkasında gizlemek yerine. Kripto yerel teminat olmadan, tamamen otomatik zincir üstü kredilendirmenin ne kadar güçlü olabileceğini göremezdik. Anahtar, kripto paranın bir varlık sınıfı olarak değil, merkeziyetsiz finans tarafından getirilen maliyet yapısı dönüşümüdür.

Neden Zincir Üstü Kredilendirme Daha Ucuzdur

Zincir üstü kredilendirmenin daha ucuz olmasının nedeni, yeni bir teknoloji olması değil, finansal israf katmanlarını ortadan kaldırmasıdır. Bugün, borçlular zincir üzerinde yaklaşık %5 maliyetle stabilcoin elde edebilirken, merkezi kripto kredi kurumları %7 ile %12 arasında faiz artı ücretler, hizmet bedelleri ve çeşitli ek maliyetler talep etmektedir. Borçluların lehine olan koşullarda merkezi kredi tercih etmek sadece tutucu değil, aynı zamanda mantıksızdır.

Bu maliyet avantajı sübvansiyonlardan değil, açık bir sistemdeki sermaye birikiminden kaynaklanmaktadır. İzin gerektirmeyen piyasalar, şeffaflık, bileşen oluşturma ve otomasyonun rekabetçi dinamikleri teşvik etmesi nedeniyle kapalı piyasalara göre sermaye birikimi ve risk fiyatlandırmasında yapısal olarak daha başarılıdır. Sermaye daha hızlı akar, boşta kalan likidite cezalandırılır ve verimsizlik gerçek zamanlı olarak ortaya çıkar. İnovasyon hemen yayılır.

Ethena'nın USDe veya Pendle gibi yeni finansal ilkeler ortaya çıktığında, mevcut finansal ilkelerin (örneğin Aave) faydasını artırarak tüm ekosistemden likidite çekerler; satış ekibine, uzlaşma süreçlerine veya arka ofis departmanlarına ihtiyaç duymadan. Kod, yönetim maliyetlerini ortadan kaldırır. Bu sadece kademeli bir iyileştirme değil; temelde farklı bir operasyonel modeldir. Tüm maliyet yapısı avantajları sermaye tahsisçilerine akar ve borçlular en çok fayda sağlar.

Modern tarihteki her büyük dönüşüm aynı modeli izlemiştir. Ağır varlık sistemleri hafif varlık sistemlerine dönüşür. Sabit maliyetler değişken maliyetlere dönüşür. Emek yazılıma dönüşür. Merkezi ölçek verimliliği yerel çoğaltmayı yerine alır. Artan kapasite dinamik kullanıma dönüşür. Değişiklikler başlangıçta dağınık görünür. Anahtar olmayan kullanıcılara hizmet ederler (örneğin, ana akım kullanım durumları yerine kripto para kredisine odaklanmış), kalite öncesinde fiyatla rekabet ederler ve ölçeklendiklerinde ciddi görünmezler ve mevcut oyuncular yanıt veremez.

Zincir üzerindeki kredi bu modele mükemmel bir şekilde uyar. Erken kullanıcılar niş kripto para sahipleriydi. Kullanıcı deneyimi kötüydü. Cüzdanlar yabancıydı. Stablecoin'ler banka hesaplarına dokunmadı. Ama bunların hiçbiri önemli değildi çünkü daha ucuz, daha hızlı ve küresel olarak erişilebilirdi. Diğer her şey geliştikçe, daha erişilebilir hale geldi.

Sonraki Ne

Ayı piyasasında, talep düşer, getiriler sıkışır ve daha kritik bir dinamik ortaya çıkar. On-chain kredi verme alanında sermaye her zaman rekabet halindedir. Likidite, üç aylık bir komite kararı veya bir bilanço varsayımı nedeniyle durmaz. Şeffaf bir ortamda sürekli olarak yeniden fiyatlandırılır. Az sayıda finansal sistem bu kadar acımasızdır.

On-chain kredi verme sermaye eksikliği yaşamaz ama karşılık verecek varlık eksikliği çeker. Bugün, çoğu on-chain kredi verme aynı teminatı aynı stratejiler için geri dönüştürüyor. Bu yapısal bir sınır değil, geçici bir sınırdır.

Kripto para birimi, kredi vermenin kapsamını genişletmek için yerel varlıklar, üretken ilkeler ve on-chain ekonomik faaliyetler üretmeye devam edecektir. Ethereum, programlanabilir bir ekonomik kaynak haline geliyor. Bitcoin, ekonomik enerji depolama rolünü pekiştiriyor. Hiçbiri nihai bir durum değildir.

Eğer on-chain kredi verme milyarlarca kullanıcıya ulaşacaksa, sadece soyut finansal kavramlar değil, gerçek ekonomik değeri de absorbe etmelidir. Gelecek, egemen kripto yerel varlıkları, tokenleştirilmiş gerçek dünya hisse senetleri ve yükümlülükleri birleştirecek; geleneksel finansmanı kopyalamak için değil, onu çok daha düşük maliyetlerle işletmek için. Bu, merkeziyetsiz finansın eski finansal altyapıyı değiştirmesi için katalizör olacak.

Kredinin Neresinde Yanlış Gitti

Bugün, kredi almak pahalı değil çünkü sermaye kıt. Sermaye bol. Birincil sermayenin tasfiye oranı %5 ile %7 arasındadır. Risk sermayesinin tasfiye oranı %8 ile %12 arasındadır. Borç alanlar hala yüksek faizler ödüyor çünkü sermaye etrafındaki her şey verimsiz.

Kredi verme süreci, müşteri edinim maliyetleri ve gecikmiş kredi modelleri ile şişkin hale geldi. İkili onaylar, birincil borç alanların fazla ödeme yapmasına neden olurken, alt-prim borç alanlar temerrüde düşene kadar sübvanse edilmektedir. Hizmet verme işlemi manuel, uyum ağırlıklı ve yavaş kalmaya devam ediyor. Her katmandaki teşvikler uyumsuz. Fiyatlandırma riskini üstlenenler nadiren bu riski taşır. Aracılar temerrüt riskini üstlenmez. Kredi verenler hemen risk maruziyetini satarlar. Sonuçlardan bağımsız olarak herkes ödeme alır. Kredinin gerçek maliyeti, geri bildirim mekanizmalarındaki kusurlardır.

Kredi verme, güvenin kullanıcı deneyiminden, düzenlemenin yeniliği kısıtlamasından ve kayıpların verimsizlikleri gizlemesinden dolayı bozulmamıştır. Kredi sistemlerinin çöküşü genellikle yıkıcıdır, ilerleme yerine muhafazakarlığı pekiştirir. Bu nedenle, kredi verme hala dijital sermaye piyasalarına sanayi çağının bir ürünü olarak garip bir şekilde eklenmiş gibi görünüyor.

Maliyet Yapısını Kırmak

Kredi oluşturma, risk değerlendirmesi, hizmet verme ve sermaye tahsisi tamamen yazılım tabanlı ve zincir üzerinde olmadıkça, borç alanlar aşırı maliyetler ödemeye devam edecek, borç verenler ise bu maliyetleri rasyonelleştirmeye devam edecekler. Çözüm daha fazla düzenleme veya kısmi kullanıcı deneyimi iyileştirmeleri değildir. Maliyet yapısını kırmakla ilgilidir. Otomasyon süreçleri değiştirir. Şeffaflık takdiri değiştirir. Belirlenebilirlik uzlaşmayı değiştirir. Bu, merkeziyetsiz finansın kredi verme alanında getirebileceği bozulmadır.

Zincir üzerindeki kredi verme, geleneksel kredi vermeye kıyasla uçtan uca işletmek için önemli ölçüde daha ucuz hale geldiğinde, yaygınlık bir soru değil, bir kaçınılmazlık olacaktır. Aave, bu bağlamda ortaya çıkmış olup, yeni finansal arka uç için temel sermaye katmanı olarak hareket edebilmekte ve fintech firmalarından kurumsal borç verenlere ve tüketicilere kadar tüm kredi verme alanına hizmet etmektedir.

Kredi verme, merkeziyetsiz finansın maliyet yapısı hızlı akan sermayenin en çok sermaye açığı olan kullanım durumlarına ulaşmasını sağladığı için en güçlendirici finansal ürün haline gelecektir. Bol sermaye sayısız fırsatlar doğuracaktır.

Orijinal Makale Bağlantısı