4. çeyrek 667 milyon dolar net zarar: Coinbase Kazanç Raporu, Kripto Endüstrisi için Zorlu Bir 2026 Yılına İşaret Ediyor mu?

Orijinal Başlık: "4. Çeyrekte 667 Milyon ABD Doları Tutarında Büyük Zarar: Coinbase Finans Raporu, 2026'da Kripto Endüstrisi İçin Zor Bir Yıl Olacağını Müjdeliyor mu?

Orijinal Yazar: Mach, Öngörü Haberleri

13 Şubat'ta ABD borsası ani ve keskin bir düşüş yaşadı. Dow Jones %1,34, Nasdaq %2,03, S&P 500 %1,57 değer kaybetti, altın %4'ün üzerinde, gümüş ise %11 değer kaybetti. Bitcoin fiyatı 66.000 dolara, Ethereum ise 1900 dolara düştü.

ABD'nin en büyük kripto para borsası Coinbase'in 2025 dördüncü çeyrek ve tam yıl mali raporunun yayınlanmasının ardından, hisse senedi fiyatı 140 dolar civarına düştü. Yılın tamamında güçlü bir performans sergilenmesine rağmen, dördüncü çeyrekteki net zarar ve işlem hacmindeki yavaşlama, yatırımcıların satış dalgasının doğrudan katalizörü oldu.

2025 yılının tamamında Coinbase'in geliri 7,181 milyar dolar olarak gerçekleşti. Bu rakam, 2024'teki 6,564 milyar dolara göre yaklaşık %9'luk bir büyüme anlamına geliyor. Net gelir ise 6,883 milyar dolar olarak gerçekleşti. Kripto varlık portföyündeki gerçekleşmemiş zararlar nedeniyle 4. çeyrekte 667 milyon dolarlık net zarar kaydedilmesine rağmen, yıl genelinde 1,26 milyar dolarlık net kar elde edildi.

2022'nin 4. çeyreğinden itibaren Coinbase, finansal raporlarında "toplam doğrulanmış kullanıcı sayısı"nı (o tarihte 110 milyondu) doğrudan açıklamayı bıraktı. DemandSage'in son verilerine göre, 2025 yılı sonu itibarıyla Coinbase'in küresel doğrulanmış kullanıcı sayısının yaklaşık 120 milyona ulaşacağı tahmin ediliyor.

Ayrıca, hisse senedi performansı da eleştirilere maruz kalmış ve COIN fiyatı şu anda Mart 2024'ten bu yana en düşük seviyesinde seyretmektedir.

Bu arada, VanEck'in Dijital Varlık Araştırmaları Direktörü Matthew Sigel, Coinbase CEO'su Brian Armstrong'un 5 Ocak'ta COIN hisselerinin 40.000 adedini, o tarihteki hisse fiyatına göre yaklaşık 10,16 milyon dolara sattığını belirtti. VanEck grafik ekinde, Brian Armstrong'un Nisan 2025'ten Ocak 2026'ya kadar Coinbase hisselerinin 1,5 milyondan fazlasını satarak yaklaşık 550 milyon dolar nakit elde ettiği belirtiliyor.

2025'in 4. çeyreğinde işlem hacmi 18 milyar olarak gerçekleşti, ancak yavaşlama eğilimi gösteriyor

13 Şubat'ta Coinbase'in finansal raporu, 2025 yılının tamamı ve dördüncü çeyreğin finansal verilerini ayrıntılı olarak açıkladı ve büyüme ile endişelerin karışık bir tablosunu ortaya koydu.

Yılın tamamına bakıldığında, Coinbase'in toplam işlem hacmi (spot ve türevler dahil) yıllık bazda %156 artarak 52 trilyon dolara ulaştı ve kripto işlem hacmindeki pazar payını %6,4'e ikiye katladı (2024'te %3,2 ve 2023'te %1,8'den).

Abonelik ve hizmet gelirleri de yeni bir rekor kırarak, 2024'teki 1,407 milyar dolardan %65 artışla, yılın tamamında 2,328 milyar dolara ulaştı.

Özellikle, stabilcoin işi öne çıktı ve USDC piyasa değeri 760 milyar dolara yükseldi (2024'teki 380 milyar dolar ve 2023'teki 250 milyar dolardan önemli bir artış). Coinbase ürünlerinde tutulan ortalama USDC, 4. çeyrekte 8 milyar dolara ulaştı (yıl boyunca 4. çeyrekte 3 milyar dolardan 4. çeyrekte 18 milyar dolara, ardından 4. çeyrekte tekrar 8 milyar dolara gerileyen bir eğilim izledi; dalgalanmalar gösterse de genel olarak yükseliş eğilimi sergiledi).

Coinbase One abonelik kullanıcılarının sayısı, Coinbase One Card gibi yeni seviyeler ve değer katan ürünlerin eklenmesiyle 2024'teki 733.000 ve 2023'teki 266.000'den önemli bir artışla 971.000'e ulaştı.

4. çeyrek toplam geliri 1,8 milyar dolar, 667 milyon dolarlık zarar hisse senetlerinde düşüşe neden oldu

Şirket raporunda, yıllık geliri 1 milyar doları aşan 12 ürünü olduğunu, bunların yarısının 2,5 milyar doları, ikisinin ise 10 milyar doları aştığını açıkladı.

Coinbase'in basit bir ticaret platformundan kripto, türevler, hisse senetleri, tahmin piyasaları ve diğer alanları kapsayan bir "Her Şeyin Takas Edildiği Borsa"ya geçişi. Ancak, dördüncü çeyreğe özgü veriler kısa vadeli baskı ortaya çıkardı ve hisse senedi fiyatlarının düşüşünün temel nedeni oldu.

4. çeyreğin toplam geliri 1,8 milyar dolar olarak gerçekleşti ve hem yıllık hem de çeyreklik bazda büyüme gösterdi, ancak Wall Street'in beklentisi olan 1,95 milyar doların altında kaldı.

Daha çarpıcı olan ise net gelir: 667 milyon dolarlık zarar kaydederek, geçen yılın aynı döneminde ve üçüncü çeyrekte elde edilen kârın tersine bir durum ortaya çıktı. Bu zarar, öncelikle stratejik yatırımlardan kaynaklanan gerçekleşmemiş zararlar, kripto varlık fiyatlarındaki dalgalanmalar (Bitcoin gibi varlıklar 4. çeyreğin sonunda geri çekildi) ve satın alma entegrasyon maliyetleri ve yasal uyum giderleri dahil olmak üzere artan işletme giderlerinden kaynaklandı.

Bu temel olmayan faktörleri hariç tutarsak, düzeltilmiş net gelir 178 milyon dolar ve düzeltilmiş EBITDA 566 milyon dolar olarak gerçekleşmiştir. Her ikisi de pozitif olmakla birlikte, üçüncü çeyreğe göre %12'lik bir düşüş göstererek temel karlılık üzerinde baskı olduğunu ortaya koymaktadır.

İşlem Ücreti Geliri 1,05 milyar dolar olarak gerçekleşti. Şirketin nakit ve nakit benzerleri 11,3 milyar dolar ile geleneksel gelir kaynağı olmaya devam etti ve dördüncü çeyrekte yaklaşık 1,05 milyar dolar (yılın tamamında yaklaşık %55) katkı sağladı. Ancak, işlem hacmi önceki döneme kıyasla yavaşlama gösterdi: yıllık toplam işlem hacmi 52 trilyon dolara ulaşırken, dördüncü çeyrekte sadece 12 trilyon dolar civarında kaldı. Perakende ve kurumsal ticaret, piyasa dalgalanmalarından etkilendi ve kişi başına ortalama işlem büyüklüğü %15 azaldı. Spot işlem hacmi yıllık bazda %10 düştü ve Deribit'in satın alınmasıyla türev ürünler artış gösterdi, ancak bu, piyasadaki düşüş eğilimi nedeniyle yaşanan kullanıcı kaybını telafi etmeye yetmedi. Aylık aktif işlem yapan kullanıcı sayısı önceki döneme göre 800.000 azalarak 9,5 milyona geriledi.

4. çeyrekte abonelik ve hizmet gelirleri 730 milyon dolar olarak gerçekleşti. Bu rakam, bir önceki yıla göre %18 artışa karşılık geliyor, ancak bir önceki döneme göre %2'lik hafif bir düşüşe işaret ediyor. Ayrıntılı olarak, Base Chain entegrasyonu ve geliştirici araçlarından yararlanarak, stabilcoin geliri (çoğunlukla USDC) 380 milyon dolar oldu, ancak ağ verim oranı önceki döneme göre %18 düşüş gösterdiği için staking ödülleri 120 milyon dolara geriledi; faiz ve finansal gelir 65 milyon dolar, diğer hizmet gelirleri ise 165 milyon dolar oldu.

Bilanço, şirketin nakit ve nakit benzerlerinin 11,3 milyar dolara ulaştığını ve üçüncü çeyreğe göre 800 milyon dolar artış gösterdiğini, bunun da tüm yıl boyunca biriken kârın etkisiyle gerçekleştiğini gösteriyor. Ancak, 4. çeyrekteki kredi ihracı ve kripto yatırımları (Bitcoin varlıkları gibi) dolar kaynaklarında 300 milyon dolarlık net bir azalmaya yol açtı.

Şirketin Bitcoin varlıkları 4. çeyrekte güncellenmedi, ancak yıllık trend, toplamda 12.000'den fazla coin'in tutulduğunu ve toplam maliyetinin yaklaşık 800 milyon dolar, coin başına ortalama fiyatın ise 66.000 dolar olduğunu gösteriyor. Mevcut değer, Bitcoin fiyatına göre yaklaşık 1,1 milyar dolar arasında dalgalanmaktadır (finansal raporun hazırlandığı tarihteki Bitcoin fiyatı 90.000 dolar baz alınarak hesaplanmıştır). 13 Şubat tarihli Bitcoin fiyatı üzerinden hesaplandığında, hafif bir gerçekleşmemiş zarar söz konusudur.

SEC düzenlemeleri yavaşlarken, Binance'in küresel genişlemesi ve Robinhood'un kripto para ürünlerinin pazar payını eritmesiyle yeni bir türev ürün rekabeti dalgası yoğunlaştı.

Finansal rapor, Coinbase'in 2026 öncelikleri arasında Everything Exchange'i genişletmek, stabilcoin ödemelerini yaygınlaştırmak ve zincir üzerinde finansman oluşturmak olduğunu gösteriyor. Base Chain'in aktif adresleri, 3,5 milyar dolarlık TVL ile Optimism ve Arbitrum'un adreslerini geride bıraktı.

Token Terminal'in son verilerine göre, Base'in haftalık aktif kullanıcı sayısı şu anda opBNB'den sonra ikinci sırada yer alıyor.

DefiLlama'nın son verilerine göre, Base'in TVL'si 39,05 milyar dolara yükseldi.

Genel olarak, Coinbase'in finansal raporu kripto devinin ikili yapısını ortaya koydu: yıl boyunca inovasyon odaklı çeşitlendirme, ancak dördüncü çeyrekteki zararlar ve ticaretin zayıflaması, varlık fiyatlarına bağımlılığı ortaya çıkardı. Hisse senedi fiyatlarındaki keskin düşüş sadece bir duygu tepkisi değil, aynı zamanda piyasanın sürdürülebilirliğini sorgulamasıdır. 2026 yılına kadar güçlü bir toparlanma veya düzenleyici destek olmazsa, Coinbase daha zorlu bir sınava tabi tutulacak.

Orijinal Makale Bağlantısı