- Kripto Al
- Piyasalar
Vadeli İşlemler- Spot
- Copy Trade
Kazan- Daha Fazla
Token Birleşemez, Gerçek Yatırım Fırsatı Nerede?
Orijinal Makale Başlığı: Neden Tokenler Birleşemez
Orijinal Makale Yazarı: Santiago Roel Santos, Inversion'un Kurucusu
Orijinal Makale Çevirisi: Luffy, Foresight News
Bu makaleyi yazarken, kripto piyasası keskin bir düşüş yaşıyor. Bitcoin 60.000$ seviyesine ulaştı, SOL FTX likidasyon olayından sonraki fiyat seviyesine geri düştü ve Ethereum da 1.800$'a geriledi. Bu uzun süredir devam eden ayı argümanlarına girmeyeceğim.
Bu makalenin amacı daha temel bir soruyu keşfetmektir: neden tokenler bileşik büyüme elde edemez.
Son birkaç ayda, bir görüşü savundum: temelde, kripto varlıklar ciddi şekilde aşırı değerlenmiştir ve Metcalfe Yasası mevcut değerlemeleri destekleyemez. Sektör benimsemesi ile varlık fiyatları arasındaki kopukluk birkaç yıl daha devam edebilir.
Bu senaryoyu hayal edin: "Sevgili likidite sağlayıcıları, stablecoin ticaret hacmi 100 kat arttı, ancak herkese getirdiğimiz getiri sadece 1.3 kat." Güveniniz ve sabrınız için teşekkür ederim."
Tüm bu karşıt görüşler arasında en güçlü argüman nedir? "Çok karamsarsınız, tokenlerin içsel değerini anlamıyorsunuz, bu yeni bir paradigma."
Tokenlerin içsel değerinin farkındayım ve sorun tam olarak burada yatıyor.
Bileşen Motoru
Berkshire Hathaway'ın piyasa değeri şimdi yaklaşık 1.1 trilyon dolar, Buffett'ın kesin zamanlaması nedeniyle değil, bu şirketin bileşik büyüme sağlama yeteneği nedeniyle.
Her yıl, Berkshire Hathaway karlarını yeni işlere yeniden yatırır, kar marjlarını genişletir, rakipleri satın alır, böylece hisse başına içsel değeri artırır ve hisse fiyatı buna göre yükselir. Bu kaçınılmaz bir sonuçtur çünkü arkasındaki ekonomik motor sürekli büyümektedir.
Bu, bir hissenin temel değeridir. Bu, bir kar-yeniden yatırım motorunun mülkiyetini temsil eder. Yönetim kar elde ettikten sonra, sermaye tahsisi, alan genişletme, maliyet azaltma, hisse geri alımları gibi işlemlerle ilgilenir - her doğru karar bir sonraki büyümenin temel taşı haline gelir ve bileşen oluşturur.
20 yıl boyunca %15 bileşik oranla büyüyen 1 dolar, 16.37 dolara dönüşür; 20 yıl boyunca %0 faiz oranında kalan 1 dolar ise sadece 1 dolar olarak kalır.
Hisseler, 1 dolarlık kazancı 16 dolarlık değere dönüştürebilir; oysa tokenlar sadece 1 dolarlık ücreti 1 dolarlık ücrete dönüştürebilir, değer artışı olmadan.
Büyüme Motorunuzu Gösterin
Bir özel sermaye fonu 5 milyon dolarlık yıllık serbest nakit akışı olan bir şirketi satın aldığında ne olacağını düşünün:
1. Yıl: 5 milyon dolarlık serbest nakit akışına ulaşın, yönetim tarafından Ar-Ge'ye, stabilcoin saklama kanalı inşasına ve borç geri ödemesine yeniden yatırılır, bu üç ana sermaye tahsisi kararlarıdır.
2. Yıl: Her karar getiri üretir, serbest nakit akışını 5.75 milyon dolara çıkarır.
3. Yıl: Önceki kazançlar bileşmeye devam eder, yeni kararların uygulanmasını destekler ve serbest nakit akışı 6.6 milyon dolara ulaşır.
Bu, %15 bileşik büyümeye sahip bir iş modelidir. 5 milyon dolardan başlayarak, 6.6 milyon dolara büyür, bu piyasa hissiyatı nedeniyle değil, insanların yaptığı her sermaye tahsisi kararı birbirini güçlendirir ve katman katman ilerler. 20 yıl boyunca devam ederek, 5 milyon dolar sonunda 82 milyon dolara dönüşecektir.
Şimdi, yıllık 5 milyon dolarlık ücret geliri olan bir kripto protokolünün nasıl gelişeceğine bakalım:
1. Yıl: 5 milyon dolar ücret kazanın, tümü token staker'lara dağıtılıyor, fonlar tamamen sistemden çıkıyor.
2. Yıl: Kullanıcılar geri dönmeye istekli olursa belki bir 5 milyon dolar daha kazanılır ve yine tümü dağıtılır, fonlar tekrar çıkıyor.
3. Yıl: Kazançlar, bu "kumarhane"nin hala ne kadar kullanıcısı olduğuna bağlıdır.
İlk yılda hiç yeniden yatırım yapılmadığı için hiç bileşen yoktur, bu da üçüncü yılda büyüme döngüsünün olmamasına yol açar. Sadece sübvansiyon programlarına güvenmek kesinlikle yeterli değil.
Token Tasarımı Kasıtlıdır
Bu tesadüfi değil, yasal düzeyde stratejik bir tasarımdır.
2017-2019'a geri dönerek, ABD. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu, menkul kıymet gibi görünen tüm varlıkları incelemeye aldı. O zaman, kripto protokol ekiplerine danışmanlık yapan tüm avukatlar aynı tavsiyeyi verdi: token'lar hisse senetlerine benzememelidir. Token'lar, sahiplerine nakit akışlarını talep etme hakkı vermemeli, token'ların ana geliştirme varlığı üzerinde yönetim haklarına sahip olmasına izin vermemeli, kazançları tutmamalı ve hizmet varlıkları olarak tanımlanmalıdır, yatırım ürünleri olarak değil.
Bu nedenle, token tasarlarken, tüm kripto endüstrisi kasıtlı olarak onları hisse senetlerinden ayırmayı hedefledi. Temettü benzeri görünmemek için nakit akış haklarına herhangi bir talep yok; hissedar haklarına benzememek için ana geliştirme varlığı üzerinde yönetim hakları yok; kurumsal hazine benzeri görünmemek için kazançların tutulması yok; staking ödülleri, yatırım getirileri yerine ağ katılım ödülleri olarak tanımlandı.
Bu strateji işe yaradı. Token'ların büyük çoğunluğu menkul kıymet olarak sınıflandırılmaktan başarıyla kaçındı, ancak aynı zamanda bileşen büyüme elde etme olasılıklarını da kaybettiler.
Bu varlık sınıfı, uzun vadeli zenginlik yaratma temel eylemini gerçekleştiremeyecek şekilde baştan itibaren kasıtlı olarak tasarlandı - bileşen.
Geliştiriciler Hisse Senedi Tutuyor, Siz Sadece "Temettü Token'ları" Tutuyorsunuz
Her üst düzey kripto protokolünün arkasında kâr amacı güden bir ana geliştirme varlığı vardır. Bu varlıklar, yazılım geliştirmek, ön yüz arayüzünü kontrol etmek, markayı sahiplenmek ve kurumsal ortaklık kaynaklarına erişmekten sorumludur. Peki token sahipleri ne olacak? Sadece yönetim oy hakları ve dalgalanan bir ücret gelirine sahip olabilirler.
Bu model sektörde yaygındır. Temel geliştirme varlıkları yetenek, fikri mülkiyet, marka, kurumsal ortaklık sözleşmeleri ve stratejik karar verme gücüne sahiptir; token sahipleri yalnızca ağ kullanımına bağlı dalgalanan bir "temettü" ve geliştirme varlığının giderek göz ardı ettiği öneriler üzerinde oy verme "ayrımına" sahip olabilirler.
Bu nedenle, Circle Axelar gibi protokolleri satın aldığında, alıcının temel geliştirme varlığında hisse satın aldığını, token değil. Çünkü hisse birikim yapabilir, tokenlar yapamaz.
Açık bir düzenleyici niyetin olmaması, bu çarpık endüstri sonucunu doğurmuştur.
Gerçekte Ne Tutuyorsunuz?
Tüm piyasa anlatılarını bir kenara bırakın, fiyat dalgalanmalarını göz ardı edin, token sahiplerinin gerçekten ne aldığını bir göz atın.
Ethereum stake edin ve yaklaşık %3-%4 getiri alabilirsiniz, bu getiri ağın enflasyon mekanizması tarafından belirlenir ve stake oranına göre dinamik olarak ayarlanır: daha fazla stake eden, daha düşük getiriler; daha az stake eden, daha yüksek getiriler.
Bu temelde, protokolün belirlenmiş mekanizmasına bağlı dalgalanan faiz getiren bir token'dır, hisse değil, tahvil.
Gerçekten, Ethereum'un fiyatı $3000'den $10000'e yükselebilir, ancak çöp tahvillerinin fiyatı da daralan getiri farkı nedeniyle iki katına çıkabilir, bu da onu bir hisse yapmaz.
Anahtar soru şudur: Nakit akış büyümenizi ne mekanizma yönlendiriyor?
Hisse senetlerinden gelen nakit akış büyümesi: Yönetim, bileşik büyüme sağlamak için karları yeniden yatırır, burada büyüme oranı = sermaye getirisi × yeniden yatırım oranı. Bir sahip olarak, sürekli genişleyen bir ekonomik motorda yer alıyorsunuz.
Token Nakit Akışı: Tamamen ağ kullanımına × ücret oranına × stake katılımına bağlıdır, aldığınız şey yalnızca blok alanı talebi ile dalgalanan bir temettüdür, tüm sistemde yeniden yatırım mekanizması yoktur ve birikim motoru yoktur.
Önemli fiyat dalgalanması, insanların hisse senedi tuttuklarını yanlış anlamalarına neden olur, ancak ekonomik yapı perspektifinden, insanların gerçekten tuttukları sabit gelirli bir üründür ve %60-%80 yıllık dalgalanma ile birlikte gelir. Bu basitçe kaybeden kaybeden bir durumdur.
Çoğu token için, enflasyon seyreltmesi düşüldükten sonra, gerçek getiri sadece %1-%3'tür. Dünyadaki hiçbir sabit gelir yatırımcısı böyle bir risk-getiri oranını kabul etmez, ancak bu tür varlıkların yüksek volatilitesi her zaman dalga dalga alıcıları çeker, bu da "daha büyük aptal teorisi"nin gerçek bir tasviridir.
Zamanlama Güç Yasası, Bileşik Faiz Değil
Bu nedenle tokenlar değer birikimi ve bileşik büyüme elde edemezler. Piyasa bu noktayı yavaş yavaş fark ediyor, aptalca davranmıyor, ama kripto ile ilgili hisse senetlerine yönelmeye başlıyor. Önce dijital varlık tahvilleri, ardından daha fazla fon, maliyetleri azaltmak, gelirleri artırmak ve bileşik büyüme sağlamak için kripto teknolojisi kullanan işletmelere akıyor.
Kripto alanındaki zenginlik yaratımı zamanlama güç yasasını takip eder: zenginlik biriktirenler her zaman erken alım yapmış ve doğru zamanda satmışlardır. Kendi yatırım portföyüm de bu kurala uyar ve kripto varlıklar "likidite girişim sermayesi" olarak adlandırılmasının bir nedeni vardır.
Hisse senedi alanındaki zenginlik yaratımı bileşik büyüme güç yasasını takip eder: Buffett, Coca-Cola'yı almak için zamanlamaya güvenmedi, 35 yıl boyunca elinde tuttu ve bileşimin etkisini göstermesine izin verdi.
Kripto piyasasında zaman düşmanınızdır: çok uzun süre tutarsanız, getirileriniz buharlaşır. Yüksek enflasyon mekanizması, düşük dolaşım, yüksek tamamen seyreltilmiş değerleme ve mevcut talep yetersizliği ile aşırı blok alanı durumu, bunun arkasındaki önemli nedenlerdir. Aşırı likit varlıklar birkaç istisnadır.
Hisse senedi piyasasında zaman dostunuzdur: bileşik büyüme varlıklarını ne kadar uzun süre tutarsanız, matematiksel yasalar nedeniyle getiriler o kadar önemli olur.
Kripto piyasası tüccarları ödüllendirir, hisse senedi piyasası sahipleri ödüllendirir. Gerçekte, hisse senetlerini tutarak zenginleşen insan sayısı, ticaret yaparak zenginleşenlerden çok daha fazladır.
Bu verileri tekrar tekrar değerlendirmem gerekiyor çünkü her likidite sağlayıcısı "Neden doğrudan Ethereum satın almıyorsunuz?" diye soracaktır.
Bileşik büyüme hisse senedinin trendine bir bakın - Danaher, Constellation Software, Berkshire - ve ardından bunu Ethereum'un trendiyle karşılaştırın: bileşik büyüme hisse senedinin eğrisi sağa doğru istikrarlı bir şekilde yükselir çünkü temel ekonomik motoru her yıl daha da güçlenir, oysa Ethereum'un fiyatı keskin yükselişler ve düşüşler yaşar, ileri geri gider ve toplam getiri tamamen giriş ve çıkış zamanlamanıza bağlıdır.
Belki de her ikisinin nihai faydaları karşılaştırılabilir, ancak hisse senedi tutmak size geceleri huzur içinde uyuma imkanı verirken, token tutmak sizi bir piyasa peygamberi olmanızı gerektirir. "Uzun vadeli tutmak, piyasayı zamanlamaktan daha iyidir" herkesin anladığı bir kavramdır, ancak zorluk gerçekten buna sadık kalmaktır. Hisseler, uzun vadeli tutmayı kolaylaştırır: nakit akışı hisse fiyatını destekler, temettüler sizi sabırlı yapar ve geri alımlar tutma süreniz boyunca birikmeye devam eder. Kripto piyasası ise uzun vadeli tutmayı inanılmaz derecede zorlaştırır: ücret geliri azalır, piyasa anlatısı sürekli değişir, güvenilirliğiniz yoktur, fiyat tabanı desteği yoktur, istikrarlı temettüler yoktur, sadece sarsılmaz bir inanç vardır.
Bir tutucu olmayı, bir peygamber olmaya tercih ederim.
Yatırım Stratejisi
Eğer tokenlar birikim yapamıyorsa ve birikim yapmak zenginlik yaratmanın temel yoluysa, o zaman sonuç kendiliğinden açıktır.
İnternet trilyonlarca dolar değer yarattı, ama bu değer nihayetinde nereye gitti? TCP/IP, HTTP, SMTP gibi protokollere değil. Onlar kamu mallarıdır, son derece değerlidir, ancak protokol katmanında yatırımcılara herhangi bir getiri sağlayamazlar.
Değer nihayetinde Amazon, Google, Metaverse, Apple gibi şirketlere aktı. Onlar protokolün üzerine iş kurdular ve birikimli büyü elde ettiler.
Kripto endüstrisi bu modeli tekrar ediyor.
Stablecoinler, para alanında TCP/IP olmaya yavaş yavaş dönüşüyor, son derece pratik, yaygın olarak benimsenmiş, ancak protokolün kendisinin buna uygun bir değer yakalayıp yakalayamayacağı henüz görülmedi. USDT'nin arkasında basit bir protokol değil, bir hisse senedi sahibi şirket var ve burada önemli bir içgörü yatıyor.
Stablecoin altyapısını operasyonlarına entegre eden varlıklar, ödeme sürtünmesini azaltır, çalışma sermayesini optimize eder ve döviz maliyetlerini düşürür, gerçek birikim yapan varlıklardır. Yıllık 3 milyon dolar tasarruf eden bir CFO, sınır ötesi ödemeleri bir stablecoin kanalına geçirerek o 3 milyon doları satışa, ürün geliştirmeye veya borç geri ödemeye yeniden yatırabilir ve o 3 milyon dolar birikmeye devam eder. Bu işlemi kolaylaştıran protokol ise sadece bir ücret kazandı, birikim görünmüyor.
"Şişman Protokol" teorisi, kripto protokollerinin uygulama katmanından daha fazla değer yakalayacağını öne sürüyor. Ancak, yedi yıl sonra, kamu zincirleri kripto pazarının toplam piyasa değerinin yaklaşık %90'ını elinde tutuyor, ancak ücret payları %60'tan %12'ye düştü; uygulama katmanı ücretlerin yaklaşık %73'ünü sağlıyor ama değerlemede %10'dan azını elinde tutuyor. Pazar her zaman etkilidir ve bu veri çok şey anlatıyor.
Bugün, pazar hâlâ "Fat Protocols" retoriğine tutunuyor, ancak kripto endüstrisinin bir sonraki bölümü kesinlikle kripto güçlendirilmiş hisse senetleri tarafından yazılacak: kullanıcıları, nakit akışı olan, kripto teknolojisini kullanarak operasyonları optimize edebilen ve daha yüksek bileşik hızlar elde edebilen yönetimlere sahip olan şirketler, tokenlardan çok daha iyi performans gösterecek.
Robinhood, Klarna, NuBank, Stripe, Revolut, Western Union, Visa, Blackrock, bu şirketlerin portföylerinin performansı kesinlikle bir grup tokenın performansını geçecektir.
Bu şirketlerin gerçek bir fiyat tabanı var: nakit akışı, varlıklar, müşteriler; tokenların sahip olmadığı şeyler. Bir tokenın değeri, gelecekteki gelirine dayalı olarak absürt çarpanlara itildiğinde, sonrasında yaşanacak düşüşün ciddiyeti hayal edilebilir.
Blockchain teknolojisine uzun vadeli iyimser bakın, tokenları dikkatlice seçin ve kripto altyapısını kullanarak rekabet avantajı elde edebilecek ve bileşik büyüme sağlayabilecek şirketlerin hisse senetlerine ağır yatırımlar yapın.
Sinir Bozucu Gerçeklik
Tokenların bileşen sorununu ele alma girişimlerinin hepsi, benim görüşümü dolaylı olarak doğruluyor.
Pratik sermaye tahsisi yapmaya çalışan merkeziyetsiz otonom organizasyonlar, MakerDAO'nun devlet borcu satın alması, alt-DAO'lar kurması, alanına özel ekipler ataması gibi, kurumsal yönetim modellerini yavaş yavaş yeniden şekillendiriyor. Bir protokol ne kadar bileşik büyümeyi hedefliyorsa, bir şirket biçimine o kadar yakınlaşmak zorundadır.
Dijital varlık hazine tahvilleri ve tokenleştirilmiş hisse paketleme araçları da bu sorunu çözmüyor. Sadece aynı nakit akışı üzerinde ikinci bir talep yaratıyorlar, temel token ile rekabet ediyorlar. Böyle araçlar, protokolü bileşik büyümede daha iyi hale getiremez, sadece o aracın sahibi olmayanlardan sahiplerine getirileri yeniden dağıtır.
Token yakma, hisse geri alımı değildir. Ethereum'un yakma mekanizması, sabit bir sıcaklıkta ayarlanmış bir termostat gibidir; Apple'ın hisse geri alımı, piyasa koşullarına dayalı olarak yönetim tarafından yapılan esnek bir karardır. Bileşimin özü, akıllı sermaye tahsisi, piyasa koşullarına göre stratejileri ayarlama yeteneğidir. Katı kurallar bileşimi üretemez, sadece esnek kararlar üretebilir.
Ve düzenleme? Aslında tartışmaya değer en önemli kısım bu. Tokenların şimdi bileşime girememe nedeni, protokolün kurumsal bir biçimde çalışamamasıdır: bir şirket kuramaz, kazançları tutamaz veya token sahiplerine yasal olarak bağlayıcı taahhütlerde bulunamaz. "GENİUS Yasası" ABD'nin bunu kanıtlıyor. Kongre, tokenleri finansal sisteme getirebilir ve bunların gelişimini engellemeden bunu yapabilir. Kurumsal sermaye tahsis araçlarını kullanarak protokollerin çalışmasına izin veren bir çerçeveye sahip olduğumuzda, bu kripto endüstrisinin tarihindeki en büyük katalizör olacak ve Bitcoin spot ETF'sini çok aşacaktır.
O zamana kadar, akıllı sermaye hisse senetlerine akmaya devam edecek ve tokenler ile hisse senetleri arasındaki artan fark her yıl genişleyecek.
Bu, Blockchain'e Düşmanca Bir Bakış Değildir
Bir şeyi netleştireyim: Blockchain, sınırsız potansiyele sahip bir ekonomik sistemdir ve kesinlikle dijital ödemeler ve akıllı sözleşmelere dayalı işletmeler için temel altyapı haline gelecektir. Çalıştığım şirket olan Inversion, tam da bu inançla bir blockchain geliştiriyor.
Sorun teknoloji değil, tokenomiklerin kendisidir. Mevcut blockchain ağları, değer transferi yapar ancak birikim yapmaz ve yeniden yatırım yapmazlar. Ancak, bu durum nihayetinde değişecektir: düzenlemeler sürekli olarak iyileşecek, yönetişim olgunlaşacak ve bir noktada bir protokol, büyük bir şirket gibi değeri koruyup yeniden yatırım yapmayı başaracaktır. O gün geldiğinde, tokenler esasen isim dışında her şeyde hisse senedi haline gelecek ve birikim motoru resmi olarak ateşlenecektir.
O gelecekte düşmanca değilim, sadece zamanlamamda temkinliyim.
Bir gün, blockchain ağları değer birikimini başaracak ve o zamana kadar, daha hızlı birikim büyümesi sağlamak için kriptografik teknolojiyi kullanan şirketlere yatırım yapmayı seçeceğim.
Piyasa zamanlamamı yanlış yapabilirim; kripto endüstrisi uyum sağlayabilen bir sistemdir, bu da onun en değerli özelliklerinden biridir. Tamamen doğru olmama gerek yok; sadece büyük resimde doğru olmam gerekiyor: birikim varlıklarının uzun vadeli performansı nihayetinde diğer varlıkları geçecektir.
Ve bu, birikimin güzelliğidir. Munger'ın dediği gibi, "Sürekli olarak aptal olmamaya çalışarak, çok zeki olmaya çalışmaktan ne kadar uzun vadeli avantaj elde ettiğimiz inanılmaz."
Kriptografik teknoloji, altyapı maliyetlerini önemli ölçüde düşürür ve zenginlik, bu düşük maliyetli altyapıyı kullanarak birikim büyümesi sağlayanlara akacaktır.
Ayrıca bunları da beğenebilirsiniz
6 Şubat Pazar Pazar Anahtar İstihbarat, Ne Kadar Kaçırdınız?
Çin Merkez Bankası ve Diğer Sekiz Departmanın Son Düzenleyici Odakları: RWA Tokenize Edilmiş Varlık Riskine Anahtar Dikkat
Önsöz: Bugün, Çin Halk Bankası'nın web sitesi, "Çin Halk Bankası, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Sanayi ve Bilgi Teknolojisi Bakanlığı, Kamu Güvenliği Bakanlığı, Pazar Düzenleme Devlet İdaresi, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Döviz İdaresi Devlet İdaresi'nin Sanal Para ve Diğerleri ile İlgili Riskleri Önleme ve Ele Alma Hakkında Daha Fazla Önlem (Yinfa [2026] No. 42)" başlıklı duyuruyu yayımladı; bu, merkez bankası da dahil olmak üzere sekiz departmanın son düzenleyici gereklilikleri olup, son yıllardaki düzenleyici gerekliliklerle temelde uyumludur. Düzenlemenin ana odak noktası, sanal para ticareti, borsa, ICO'lar, yurtdışı platform hizmetleri gibi spekülatif faaliyetler üzerinedir ve bu sefer RWA'nın düzenleyici denetimi eklenmiş, RWA tokenizasyonunu, stabilcoinleri (özellikle RMB'ye sabitlenmiş olanları) açıkça yasaklamıştır. Aşağıda tam metin yer almaktadır:
Tüm eyaletlerin, özerk bölgelerin ve Merkezi Hükümete doğrudan bağlı belediyelerin halk hükümetlerine, Xinjiang Üretim ve İnşaat Kolordusu'na:
Son zamanlarda, sanal para ve Gerçek Dünya Varlıkları (RWA) tokenizasyonu ile ilgili spekülatif faaliyetler meydana gelmiş, ekonomik ve finansal düzeni bozmuş ve halkın mülk güvenliğini tehlikeye atmıştır. Sanal para ve Gerçek Dünya Varlıkları tokenizasyonu ile ilgili riskleri daha fazla önlemek ve ele almak, ulusal güvenliği ve sosyal istikrarı etkili bir şekilde korumak amacıyla, "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Çin Halk Bankası Hakkında Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Ticari Bankalar Hakkında Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Menkul Kıymetler Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Menkul Kıymet Yatırım Fonları Hakkında Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Vadeli İşlemler ve Türevler Hakkında Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Siber Güvenlik Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin RMB Yönetimi Hakkında Yönetmelikleri," "Yasa Dışı Fon Toplama Önleme ve İmha Yönetmelikleri," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Döviz Yönetimi Hakkında Yönetmelikleri," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Telekomünikasyon Yönetmelikleri" ve diğer hükümler doğrultusunda, Çin Siber Uzay İdaresi, Yüksek Halk Mahkemesi ve Yüksek Halk Savcılığı ile mutabakata varıldıktan ve Devlet Konseyi'nin onayı alındıktan sonra, ilgili hususlar aşağıda bildirilmiştir:
(I) Sanal para, fiat para ile eşdeğer yasal statüye sahip değildir. Bitcoin, Ether, Tether gibi sanal paralar, para otoriteleri tarafından çıkarılmaması, şifreleme teknolojisi ve dağıtık defter veya benzeri teknolojiler kullanılması, dijital formda var olmaları gibi ana özelliklere sahiptir. Yasal ödeme aracı statüsüne sahip değillerdir, piyasada para olarak dolaşmaları ve kullanılmaları gerekmemekte ve mümkün değildir.
Sanal para ile ilgili iş faaliyetleri, yasadışı finansal faaliyetler olarak sınıflandırılmaktadır. Sınır içinde fiat para ve sanal para değişimi, sanal paraların değişimi, sanal paraların alım satımında merkezi karşı taraf olarak hareket etme, sanal para işlemleri için bilgi aracılığı ve fiyatlandırma hizmetleri sağlama, token ihraç finansmanı ve sanal para ile ilgili finansal ürünlerin ticareti gibi faaliyetler, yasadışı finansal faaliyetler kapsamına girmekte olup, şüpheli yasadışı token kuponu ihraçları, yetkisiz kamu menkul kıymet ihraçları, yasadışı menkul kıymetler ve vadeli işlemler işletmeciliği, yasadışı fon toplama gibi faaliyetler, yasalar gereği kesinlikle yasaklanmakta ve kararlılıkla yasaklanmaktadır. Yurtdışındaki kuruluşlar ve bireyler, herhangi bir biçimde yerli kuruluşlara sanal para ile ilgili hizmetler sunamazlar.
Fiat para birimine sabitlenmiş bir stabilcoin, dolaşımdaki fiat paranın bazı işlevlerini dolaylı olarak yerine getirir. İlgili otoritelerin yasal ve düzenleyici gereklilikler doğrultusunda onayı olmadan, herhangi bir yerli veya yabancı kuruluş veya bireyin yurtdışında RMB'ye sabitlenmiş bir stabilcoin ihraç etmesine izin verilmez.
（II）Gerçek Dünya Varlıklarının tokenizasyonu, mülkiyet haklarını, gelir haklarını vb. varlıkların token (token) veya diğer menfaatler veya token (token) özelliklerine sahip tahvil sertifikalarına dönüştürmek için şifreleme teknolojisi ve dağıtık defter veya benzeri teknolojilerin kullanılmasını ve ihraç ve ticaret faaliyetlerinin gerçekleştirilmesini ifade eder.
Gerçek dünya varlıklarının yerel olarak tokenizasyonuna katılmak, ayrıca yasa dışı token kuponlarının ihraç edilmesi, yetkisiz menkul kıymetlerin halka arzı, menkul kıymetler ve vadeli işlemler işinin yasa dışı yürütülmesi, yasa dışı fon toplama ve diğer yasa dışı finansal faaliyetler gibi şüpheli ilgili aracılık, bilgi teknolojisi hizmetleri vb. sağlamak yasaklanacaktır; yalnızca yetkili makamların onayı ile yasalara ve düzenlemelere uygun olarak gerçekleştirilen ilgili iş faaliyetleri hariçtir. Yurtdışındaki kuruluşlar ve bireyler, herhangi bir biçimde yerel kuruluşlara gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili hizmetler sunamaz.
(III) Kurumlar Arası Koordinasyon. Çin Halk Bankası, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, Kamu Güvenliği Bakanlığı, Pazar Düzenleme Devleti İdaresi, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Döviz İdaresi ve diğer departmanlar, çalışma mekanizmasını geliştirecek, Çin Siber Uzay İdaresi, Yüksek Halk Mahkemesi ve Yüksek Halk Savcılığı ile koordinasyonu güçlendirecek, çabaları koordine edecek ve bölgeleri sanal para ile ilgili yasa dışı finansal faaliyetlerin risk önleme ve bertarafını gerçekleştirmeleri için genel olarak yönlendirecektir.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, Kamu Güvenliği Bakanlığı, Çin Halk Bankası, Pazar Düzenleme Devleti İdaresi, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, Döviz İdaresi ve diğer departmanlar, çalışma mekanizmasını geliştirecek, Çin Siber Uzay İdaresi, Yüksek Halk Mahkemesi ve Yüksek Halk Savcılığı ile koordinasyonu güçlendirecek, çabaları koordine edecek ve bölgeleri gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili yasa dışı finansal faaliyetlerin risk önleme ve bertarafını gerçekleştirmeleri için genel olarak yönlendirecektir.
(IV) Yerel Uygulamayı Güçlendirme. Eyalet düzeyindeki halk hükümetleri, kendi idari bölgelerinde sanal paralar ve gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili risklerin önlenmesi ve bertarafından genel olarak sorumludur. Belirli liderlik departmanı yerel finansal düzenleyici departmandır, Devlet Konseyi'nin finansal düzenleyici departmanının şubeleri ve görevlendirilmiş kurumları, telekomünikasyon düzenleyicileri, kamu güvenliği, pazar denetimi ve diğer departmanlarla birlikte, siber uzay departmanları, mahkemeler ve savcılıklar ile koordinasyon içinde, çalışma mekanizmasının normalleşmesini geliştirmek, merkezi departmanların ilgili çalışma mekanizmaları ile etkili bir şekilde bağlantı kurmak, merkezi ve yerel hükümetler arasında işbirlikçi ve koordineli bir çalışma modeli oluşturmak, sanal paralar ve gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili riskleri etkili bir şekilde önlemek ve uygun bir şekilde ele almak ve ekonomik ve finansal düzeni ve sosyal istikrarı korumak için çalışacaktır.
(5) Güçlendirilmiş Risk İzleme. Çin Halk Bankası, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, Kamu Güvenliği Bakanlığı, Döviz İdaresi, Çin Siber Uzay İdaresi ve diğer departmanlar, izleme tekniklerini ve sistem desteğini geliştirmeye devam edecek, departmanlar arası veri analizi ve paylaşımını güçlendirecek, sağlam bilgi paylaşım ve çapraz doğrulama mekanizmaları kuracak, sanal para ve gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili faaliyetlerin risk durumunu zamanında kavrayacaktır. Tüm seviyelerdeki yerel hükümetler, yerel izleme ve erken uyarı mekanizmalarının rolünü tam olarak kullanmalıdır. Yerel finansal düzenleyici otoriteler, Devlet Konseyi'nin finansal düzenleyici otoritelerinin şubeleri ve ajansları ile birlikte, siber uzay ve kamu güvenliği departmanları, çevrimiçi izleme, çevrimdışı araştırma ve fon takibi arasında etkili bir bağlantı sağlamak, sanal para ve gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili faaliyetleri verimli ve doğru bir şekilde tanımlamak, risk bilgilerini zamanında paylaşmak, erken uyarı bilgi yayılımını, doğrulamasını ve hızlı yanıt mekanizmalarını geliştirmek için çalışacaktır.
(6) Finansal Kurumlar, Aracılar ve Teknoloji Hizmet Sağlayıcılarının Denetiminin Güçlendirilmesi. Finansal kurumların (bankacılık dışı ödeme kurumları dahil) sanal para ile ilgili iş faaliyetleri için hesap açma, fon transferi ve temizleme hizmetleri sunması, sanal para ile ilgili finansal ürünler ihraç etmesi ve satması, sanal parayı teminat kapsamına alması, sanal para ile ilgili sigorta işlerini yürütmesi veya sanal parayı sigorta sorumluluğu kapsamına alması yasaktır. Finansal kurumların (bankacılık dışı ödeme kurumları dahil) yetkisiz gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili iş ve ilgili finansal ürünler için saklama, temizleme ve uzlaşma hizmetleri sunması yasaktır. İlgili aracılık kurumları ve bilgi teknolojisi hizmet sağlayıcıları, yetkisiz gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili işletmelere ve ilgili finansal ürünlere aracılık, teknik veya diğer hizmetler sunması yasaktır.
(7) İnternet Bilgi İçeriği ve Erişiminin Geliştirilmesi. İnternet işletmeleri, sanal para ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili iş faaliyetleri için çevrimiçi iş yerleri, ticari sergiler, pazarlama, reklam veya ücretli trafik yönlendirme hizmetleri sunmaktan yasaktır. Yasadışı faaliyetlere dair ipuçları keşfedildiğinde, ilgili departmanlara derhal bildirimde bulunmalı ve ilgili soruşturmalar ve incelemeler için teknik destek ve yardım sağlamalıdırlar. Mali düzenleyici otoriteler tarafından aktarılan ipuçlarına dayanarak, siber alan yönetimi, telekomünikasyon otoriteleri ve kamu güvenliği departmanları, sanal para ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili iş faaliyetlerinde bulunan web sitelerini, mobil uygulamaları (mini programlar dahil) ve kamu hesaplarını derhal kapatmalı ve yasalara uygun olarak işlem yapmalıdır.
(8) Güçlendirilmiş Varlık Kaydı ve Reklam Yönetimi. Pazar denetim departmanları, varlık kaydı ve yönetimini güçlendirir ve işletme ve bireysel iş kayıtları, adlarında veya iş kapsamlarında "sanal para", "sanal varlık", "kripto para", "kripto varlık", "stablecoin", "gerçek dünya varlık tokenizasyonu" veya "RWA" gibi terimler içermemelidir. Pazar denetim departmanları, mali düzenleyici otoritelerle birlikte, sanal para ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili reklamlara yönelik denetimi yasal olarak güçlendirir, ilgili yasadışı reklamlara derhal soruşturma ve işlem yapar.
（IX） Sanal Para Madenciliği Faaliyetlerinin Sürekli Düzenlenmesi. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, ilgili departmanlarla birlikte, sanal para madenciliği faaliyetlerini sıkı bir şekilde kontrol eder ve sanal para madenciliği faaliyetlerinin düzenlenmesini sürekli olarak teşvik eder. Çeşitli eyaletlerin halk hükümetleri, kendi idari bölgelerinde "madencilik" düzenlenmesinden genel olarak sorumludur. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu ve diğer departmanların "Sanal Para Madenciliği Faaliyetlerinin Düzenlenmesi Hakkında Bildiri" (NDRC Enerji Tasarrufu Binası [2021] No. 1283) ve "Sanayi Yapısı Ayarlama Kılavuzu Kataloğu (2024 Baskısı)" hükümleri doğrultusunda, mevcut sanal para madenciliği projelerinin kapsamlı bir incelemesi, araştırılması ve kapatılması yapılır, yeni madencilik projeleri kesinlikle yasaklanır ve madencilik makinesi üretim işletmelerinin ülke içinde madencilik makinesi satışı ve diğer hizmetler sunması kesinlikle yasaklanır.
（X） İlgili Yasadışı Finansal Faaliyetlere Karşı Sert Mücadele. Sanal para ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili yasadışı finansal faaliyetlere dair ipuçları keşfedildiğinde, yerel mali düzenleyici otoriteler, Devlet Konseyi'nin mali düzenleyici otoritelerinin şubeleri ve diğer ilgili departmanlar, yasalara uygun olarak sorunları derhal araştırmalı, belirlemeli ve uygun şekilde ele almalıdır ve ilgili varlıkları ve bireyleri ciddi şekilde yasal olarak sorumlu tutmalıdır. Suç şüphesi taşıyanlar, yasalara uygun olarak yargı otoritelerine işlenmek üzere sevk edilir.
（XI） İlgili Yasadışı ve Suç Faaliyetlerine Karşı Sert Mücadele. Kamu Güvenliği Bakanlığı, Çin Halk Bankası, Pazar Düzenleme Devleti İdaresi, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve yargı ve savcılık organları, kendi sorumluluklarına uygun olarak, sanal para, gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili yasadışı ve suç faaliyetlerine, dolandırıcılık, kara para aklama, yasadışı iş operasyonları, piramit şemaları, yasadışı fon toplama ve sanal para, gerçek dünya varlık tokenizasyonu gibi diğer yasadışı ve suç faaliyetlerine karşı sert bir şekilde mücadele ederler.
（XII） Sektör Öz Disiplinini Güçlendirme. İlgili sektör dernekleri, kendi sorumluluklarına dayanarak, üyelik yönetimini ve politika savunuculuğunu güçlendirmeli, üye birimlerini sanal para ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili yasadışı finansal faaliyetlere karşı durmaya teşvik etmeli ve zorlamalıdır. Düzenleyici politikaları ve sektör öz disiplin kurallarını ihlal eden üye birimleri, ilgili öz düzenleyici yönetmeliklere uygun olarak disipline edilmelidir. Çeşitli sektör altyapılarından yararlanarak, sanal para, gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili risk izleme gerçekleştirin ve sorun ipuçlarını ilgili departmanlara derhal iletin.
（XIII） İlgili departmanların yasalara ve düzenlemelere uygun onayı olmadan, yerli varlıklar ve bunlar tarafından kontrol edilen yabancı varlıklar yurtdışında sanal para ihraç edemez.
（XIV） Yurtdışında gerçek dünya varlıklarının dış borç bazlı tokenizasyonuna doğrudan veya dolaylı olarak katılan yerli varlıklar veya yurtdışında yerli mülkiyet haklarına, gelir haklarına vb. dayalı varlık securitizasyonu faaliyetleri (bundan sonra yerli hisse senedi olarak anılacaktır) "aynı iş, aynı risk, aynı kurallar" ilkelerine uygun olarak sıkı bir şekilde düzenlenmelidir. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Devlet Döviz İdaresi ve diğer ilgili departmanlar, kendi sorumluluklarına göre düzenlemektedir. Yerli varlıklar tarafından yerli hisse senedi bazında yurtdışında gerçekleştirilen diğer gerçek dünya varlık tokenizasyonu faaliyetleri için, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, ilgili departmanlarla birlikte, sorumluluk bölümlerine göre denetim yapmaktadır. İlgili departmanların onayı ve kaydı olmadan, hiçbir birim veya birey yukarıda belirtilen işlerle uğraşamaz.
(15) Yurtdışında gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili hizmetler sunan yerli finansal kurumların yurtdışı iştirakleri ve şubeleri bunu yasal ve ihtiyatlı bir şekilde yapmalıdır. Profesyonel personel ve iş risklerini etkili bir şekilde azaltmak için sistemler bulundurmalıdırlar, müşteri kabulünü, uygunluk yönetimini, kara para aklamayı önleme gerekliliklerini sıkı bir şekilde uygulamalı ve bunları yerli finansal kurumların uyum ve risk yönetim sistemine dahil etmelidirler. Yerli varlıklar bazında yurtdışında gerçek dünya varlık tokenizasyonu hizmetleri sunan veya yerli varlıkların yurtdışına doğrudan veya dolaylı olarak girişimlerde bulunması için yurtdışı borç şeklinde gerçek dünya varlık tokenizasyonu işini yürüten aracılar ve bilgi teknolojisi hizmet sağlayıcıları, ilgili yasalara ve düzenlemelere sıkı bir şekilde uymalıdır. İlgili normatif gereklere uygun olarak, ilgili uyum ve iç kontrol sistemlerini kurmalı ve geliştirmeli, iş ve risk kontrolünü güçlendirmeli ve iş gelişmelerini ilgili düzenleyici otoritelere onay veya kayıt için bildirmelidirler.
(16) Kurumsal liderliği ve genel koordinasyonu güçlendirin. Tüm departmanlar ve bölgeler, sanal paralar ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili risklerin önlenmesine büyük önem vermeli, kurumsal liderliği güçlendirmeli, iş sorumluluklarını netleştirmeli, merkezi koordinasyon, yerel uygulama ve paylaşılan sorumluluklarla uzun vadeli etkili bir çalışma mekanizması oluşturmalı, yüksek baskıyı sürdürmeli, dinamik olarak riskleri izlemeli, riskleri etkili bir şekilde önlemeli ve azaltmalı, halkın mülkiyet güvenliğini yasal olarak korumalı ve ekonomik ve finansal düzeni ile sosyal istikrarı korumak için her türlü çabayı göstermelidir.
(17) Geniş çapta kamuoyunu bilgilendirme ve eğitim faaliyetleri yürütün. Tüm departmanlar, bölgeler ve sektör dernekleri, yasal ve politika yorumları, tipik vakaların analizi ve yatırım riskleri eğitimi gibi çeşitli medya ve diğer iletişim kanallarını kullanarak bilgi yaymalıdır. Sanal paraların ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili işlerin yasadışılığı ve zararları ile bunların tezahürlerini teşvik etmeli, potansiyel riskler ve gizli tehlikeler konusunda tam olarak uyanık olmalı ve risk önleme konusunda kamu bilincini ve tanıma yeteneklerini artırmalıdırlar.
(18) Bu bildirime aykırı olarak sanal paralar ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili yasadışı finansal faaliyetlerde bulunmak ve sanal paralar ile gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili işlere hizmet vermek, ilgili düzenlemelere göre cezalandırılacaktır. Eğer bir suç teşkil ediyorsa, ceza sorumluluğu kanuna göre takip edilecektir. Yurt dışındaki varlıkların, yurt içindeki varlıklara yasadışı olarak sanal para veya Gerçek Dünya Varlık Tokenizasyonu ile ilgili hizmetler sağladığını bilerek veya bilmesi gereken yerel kuruluşlar ve bireyler, ilgili sorumluluklar kanuna göre takip edilecektir. Eğer bir suç teşkil ediyorsa, ceza sorumluluğu kanuna göre takip edilecektir.
(19) Herhangi bir birim veya birey, kamu düzenine ve iyi ahlaka aykırı olarak sanal paralar, Gerçek Dünya Varlık Tokenları ve ilgili finansal ürünlere yatırım yaparsa, ilgili medeni hukuki işlemler geçersiz sayılacak ve doğacak zararlar kendileri tarafından karşılanacaktır. Finansal düzeni bozma ve finansal güvenliği tehlikeye atma şüphesi varsa, ilgili departmanlar bunları kanuna göre ele alacaktır.
Bu bildiri, yayımlandığı tarihte yürürlüğe girecektir. Çin Halk Bankası ve on diğer departmanın "Sanal Para Ticaret Spekülasyonunun Risklerini Daha Fazla Önleme ve Ele Alma Hakkında Bildirisi" (Yinfa [2021] No. 237) iptal edilmiştir.
Eski Ortak'ın Multicoin Üzerindeki Perspektifi: Kyle'ın Çıkışı, Ama Arkasında Bıraktığı Oyun Yeni Başlıyor
Bitcoin Neden Düşüyor: BTC'nin Çöküşünün Arkasındaki Gerçek Nedenler ve WEEX'in Akıllı Kar Stratejisi
Bitcoin'in devam eden çöküşü açıklanıyor: BTC'nin düşüşünün ardındaki 5 gizli tetikleyiciyi ve WEEX'in Otomatik Kazanç ve Ticaretle Kazan stratejilerinin yatırımcıların kripto piyasasındaki dalgalanmalardan kar elde etmesine nasıl yardımcı olduğunu keşfedin.
Wall Street'in En Popüler İşlemleri Kaçış Görüyor
Vitalik, Ethereum Ölçeklenme Yolunu Tartışıyor, Circle Polymarket ile Ortaklık Duyuruyor, Yurt Dışındaki Kripto Topluluğu Bugün Ne Konuşuyor?
Kapital Pazarlarına İnanmak - Kriptoparanın Öz ve Temel Değeri
Polymarket'in 'Hava Durumu Adamı': Sıcaklığı Tahmin Et, Milyon Dolar Ödeme Kazan
Yaklaşık %20'lik bir günlük düşüş, en son ne zaman $60,000'lık bir Bitcoin gördünüz?
Raoul Pal: Her panik anını gördüm ve bunlar asla son değil.
6 Şubat'taki Önemli Piyasa Bilgisi Tutarsızlığı - Mutlaka Okuyun! | Alpha Sabah Raporu
2026 Kripto Endüstrisinin İlk Kar Yağışı
26 Milyar Dolarlık Kripto Tasfiyesinin Ardındaki Acı Gerçek: Likidite Piyasayı Öldürüyor
Altın, ABD hisse senetleri ve Bitcoin neden düşüyor?
Strategy Stock ($MSTR) 52 Haftalık Düşük Seviyeye Ulaştı Bitcoin $84,000 Altına Çakılırken
Strategy ($MSTR) hisseleri bugün yüzde 12’ye varan düşüşle 140.25 dolar seviyesine indi ve 52 haftalık en düşük noktaya…
Bitcoin’in 76.000 Dolar Savunmasının MicroStrategy’nin 4. Çeyrek Kazanç Anlatısı İçin Önemi
Bitcoin’in 76.000 dolar seviyesini koruması, Strategy’nin (eski adıyla MicroStrategy) bilançosunu doğrudan etkiliyor ve ortalama alım maliyeti 76.052 dolar…
En İyi 3 Meme Coin Fiyat Tahmini: Dogecoin, Shiba Inu ve MemeCore Piyasa Toparlanması Öncesi
Meme coin fiyatları, çöküş sonrası toparlanma gösterdi; piyasa değeri 24 saatte %2.4 artarak 2.75 trilyona ulaştı. Dogecoin, 24…
XRPL Permissioned Domains to Launch Today — What It Means for XRP Price
XRPL, XLS-80 değişikliğiyle Permissioned Domains’ı bugün aktive edecek ve bu, finansal kurumlar için düzenlenmiş erişim katmanları sağlayacak. Değişiklik,…
6 Şubat Pazar Pazar Anahtar İstihbarat, Ne Kadar Kaçırdınız?
Çin Merkez Bankası ve Diğer Sekiz Departmanın Son Düzenleyici Odakları: RWA Tokenize Edilmiş Varlık Riskine Anahtar Dikkat
Önsöz: Bugün, Çin Halk Bankası'nın web sitesi, "Çin Halk Bankası, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Sanayi ve Bilgi Teknolojisi Bakanlığı, Kamu Güvenliği Bakanlığı, Pazar Düzenleme Devlet İdaresi, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Döviz İdaresi Devlet İdaresi'nin Sanal Para ve Diğerleri ile İlgili Riskleri Önleme ve Ele Alma Hakkında Daha Fazla Önlem (Yinfa [2026] No. 42)" başlıklı duyuruyu yayımladı; bu, merkez bankası da dahil olmak üzere sekiz departmanın son düzenleyici gereklilikleri olup, son yıllardaki düzenleyici gerekliliklerle temelde uyumludur. Düzenlemenin ana odak noktası, sanal para ticareti, borsa, ICO'lar, yurtdışı platform hizmetleri gibi spekülatif faaliyetler üzerinedir ve bu sefer RWA'nın düzenleyici denetimi eklenmiş, RWA tokenizasyonunu, stabilcoinleri (özellikle RMB'ye sabitlenmiş olanları) açıkça yasaklamıştır. Aşağıda tam metin yer almaktadır:
Tüm eyaletlerin, özerk bölgelerin ve Merkezi Hükümete doğrudan bağlı belediyelerin halk hükümetlerine, Xinjiang Üretim ve İnşaat Kolordusu'na:
Son zamanlarda, sanal para ve Gerçek Dünya Varlıkları (RWA) tokenizasyonu ile ilgili spekülatif faaliyetler meydana gelmiş, ekonomik ve finansal düzeni bozmuş ve halkın mülk güvenliğini tehlikeye atmıştır. Sanal para ve Gerçek Dünya Varlıkları tokenizasyonu ile ilgili riskleri daha fazla önlemek ve ele almak, ulusal güvenliği ve sosyal istikrarı etkili bir şekilde korumak amacıyla, "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Çin Halk Bankası Hakkında Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Ticari Bankalar Hakkında Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Menkul Kıymetler Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Menkul Kıymet Yatırım Fonları Hakkında Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Vadeli İşlemler ve Türevler Hakkında Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Siber Güvenlik Kanunu," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin RMB Yönetimi Hakkında Yönetmelikleri," "Yasa Dışı Fon Toplama Önleme ve İmha Yönetmelikleri," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Döviz Yönetimi Hakkında Yönetmelikleri," "Çin Halk Cumhuriyeti'nin Telekomünikasyon Yönetmelikleri" ve diğer hükümler doğrultusunda, Çin Siber Uzay İdaresi, Yüksek Halk Mahkemesi ve Yüksek Halk Savcılığı ile mutabakata varıldıktan ve Devlet Konseyi'nin onayı alındıktan sonra, ilgili hususlar aşağıda bildirilmiştir:
(I) Sanal para, fiat para ile eşdeğer yasal statüye sahip değildir. Bitcoin, Ether, Tether gibi sanal paralar, para otoriteleri tarafından çıkarılmaması, şifreleme teknolojisi ve dağıtık defter veya benzeri teknolojiler kullanılması, dijital formda var olmaları gibi ana özelliklere sahiptir. Yasal ödeme aracı statüsüne sahip değillerdir, piyasada para olarak dolaşmaları ve kullanılmaları gerekmemekte ve mümkün değildir.
Sanal para ile ilgili iş faaliyetleri, yasadışı finansal faaliyetler olarak sınıflandırılmaktadır. Sınır içinde fiat para ve sanal para değişimi, sanal paraların değişimi, sanal paraların alım satımında merkezi karşı taraf olarak hareket etme, sanal para işlemleri için bilgi aracılığı ve fiyatlandırma hizmetleri sağlama, token ihraç finansmanı ve sanal para ile ilgili finansal ürünlerin ticareti gibi faaliyetler, yasadışı finansal faaliyetler kapsamına girmekte olup, şüpheli yasadışı token kuponu ihraçları, yetkisiz kamu menkul kıymet ihraçları, yasadışı menkul kıymetler ve vadeli işlemler işletmeciliği, yasadışı fon toplama gibi faaliyetler, yasalar gereği kesinlikle yasaklanmakta ve kararlılıkla yasaklanmaktadır. Yurtdışındaki kuruluşlar ve bireyler, herhangi bir biçimde yerli kuruluşlara sanal para ile ilgili hizmetler sunamazlar.
Fiat para birimine sabitlenmiş bir stabilcoin, dolaşımdaki fiat paranın bazı işlevlerini dolaylı olarak yerine getirir. İlgili otoritelerin yasal ve düzenleyici gereklilikler doğrultusunda onayı olmadan, herhangi bir yerli veya yabancı kuruluş veya bireyin yurtdışında RMB'ye sabitlenmiş bir stabilcoin ihraç etmesine izin verilmez.
（II）Gerçek Dünya Varlıklarının tokenizasyonu, mülkiyet haklarını, gelir haklarını vb. varlıkların token (token) veya diğer menfaatler veya token (token) özelliklerine sahip tahvil sertifikalarına dönüştürmek için şifreleme teknolojisi ve dağıtık defter veya benzeri teknolojilerin kullanılmasını ve ihraç ve ticaret faaliyetlerinin gerçekleştirilmesini ifade eder.
Gerçek dünya varlıklarının yerel olarak tokenizasyonuna katılmak, ayrıca yasa dışı token kuponlarının ihraç edilmesi, yetkisiz menkul kıymetlerin halka arzı, menkul kıymetler ve vadeli işlemler işinin yasa dışı yürütülmesi, yasa dışı fon toplama ve diğer yasa dışı finansal faaliyetler gibi şüpheli ilgili aracılık, bilgi teknolojisi hizmetleri vb. sağlamak yasaklanacaktır; yalnızca yetkili makamların onayı ile yasalara ve düzenlemelere uygun olarak gerçekleştirilen ilgili iş faaliyetleri hariçtir. Yurtdışındaki kuruluşlar ve bireyler, herhangi bir biçimde yerel kuruluşlara gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili hizmetler sunamaz.
(III) Kurumlar Arası Koordinasyon. Çin Halk Bankası, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, Kamu Güvenliği Bakanlığı, Pazar Düzenleme Devleti İdaresi, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Döviz İdaresi ve diğer departmanlar, çalışma mekanizmasını geliştirecek, Çin Siber Uzay İdaresi, Yüksek Halk Mahkemesi ve Yüksek Halk Savcılığı ile koordinasyonu güçlendirecek, çabaları koordine edecek ve bölgeleri sanal para ile ilgili yasa dışı finansal faaliyetlerin risk önleme ve bertarafını gerçekleştirmeleri için genel olarak yönlendirecektir.
Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, Kamu Güvenliği Bakanlığı, Çin Halk Bankası, Pazar Düzenleme Devleti İdaresi, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, Döviz İdaresi ve diğer departmanlar, çalışma mekanizmasını geliştirecek, Çin Siber Uzay İdaresi, Yüksek Halk Mahkemesi ve Yüksek Halk Savcılığı ile koordinasyonu güçlendirecek, çabaları koordine edecek ve bölgeleri gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili yasa dışı finansal faaliyetlerin risk önleme ve bertarafını gerçekleştirmeleri için genel olarak yönlendirecektir.
(IV) Yerel Uygulamayı Güçlendirme. Eyalet düzeyindeki halk hükümetleri, kendi idari bölgelerinde sanal paralar ve gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili risklerin önlenmesi ve bertarafından genel olarak sorumludur. Belirli liderlik departmanı yerel finansal düzenleyici departmandır, Devlet Konseyi'nin finansal düzenleyici departmanının şubeleri ve görevlendirilmiş kurumları, telekomünikasyon düzenleyicileri, kamu güvenliği, pazar denetimi ve diğer departmanlarla birlikte, siber uzay departmanları, mahkemeler ve savcılıklar ile koordinasyon içinde, çalışma mekanizmasının normalleşmesini geliştirmek, merkezi departmanların ilgili çalışma mekanizmaları ile etkili bir şekilde bağlantı kurmak, merkezi ve yerel hükümetler arasında işbirlikçi ve koordineli bir çalışma modeli oluşturmak, sanal paralar ve gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili riskleri etkili bir şekilde önlemek ve uygun bir şekilde ele almak ve ekonomik ve finansal düzeni ve sosyal istikrarı korumak için çalışacaktır.
(5) Güçlendirilmiş Risk İzleme. Çin Halk Bankası, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Sanayi ve Bilgi Teknolojileri Bakanlığı, Kamu Güvenliği Bakanlığı, Döviz İdaresi, Çin Siber Uzay İdaresi ve diğer departmanlar, izleme tekniklerini ve sistem desteğini geliştirmeye devam edecek, departmanlar arası veri analizi ve paylaşımını güçlendirecek, sağlam bilgi paylaşım ve çapraz doğrulama mekanizmaları kuracak, sanal para ve gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili faaliyetlerin risk durumunu zamanında kavrayacaktır. Tüm seviyelerdeki yerel hükümetler, yerel izleme ve erken uyarı mekanizmalarının rolünü tam olarak kullanmalıdır. Yerel finansal düzenleyici otoriteler, Devlet Konseyi'nin finansal düzenleyici otoritelerinin şubeleri ve ajansları ile birlikte, siber uzay ve kamu güvenliği departmanları, çevrimiçi izleme, çevrimdışı araştırma ve fon takibi arasında etkili bir bağlantı sağlamak, sanal para ve gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili faaliyetleri verimli ve doğru bir şekilde tanımlamak, risk bilgilerini zamanında paylaşmak, erken uyarı bilgi yayılımını, doğrulamasını ve hızlı yanıt mekanizmalarını geliştirmek için çalışacaktır.
(6) Finansal Kurumlar, Aracılar ve Teknoloji Hizmet Sağlayıcılarının Denetiminin Güçlendirilmesi. Finansal kurumların (bankacılık dışı ödeme kurumları dahil) sanal para ile ilgili iş faaliyetleri için hesap açma, fon transferi ve temizleme hizmetleri sunması, sanal para ile ilgili finansal ürünler ihraç etmesi ve satması, sanal parayı teminat kapsamına alması, sanal para ile ilgili sigorta işlerini yürütmesi veya sanal parayı sigorta sorumluluğu kapsamına alması yasaktır. Finansal kurumların (bankacılık dışı ödeme kurumları dahil) yetkisiz gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili iş ve ilgili finansal ürünler için saklama, temizleme ve uzlaşma hizmetleri sunması yasaktır. İlgili aracılık kurumları ve bilgi teknolojisi hizmet sağlayıcıları, yetkisiz gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu ile ilgili işletmelere ve ilgili finansal ürünlere aracılık, teknik veya diğer hizmetler sunması yasaktır.
(7) İnternet Bilgi İçeriği ve Erişiminin Geliştirilmesi. İnternet işletmeleri, sanal para ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili iş faaliyetleri için çevrimiçi iş yerleri, ticari sergiler, pazarlama, reklam veya ücretli trafik yönlendirme hizmetleri sunmaktan yasaktır. Yasadışı faaliyetlere dair ipuçları keşfedildiğinde, ilgili departmanlara derhal bildirimde bulunmalı ve ilgili soruşturmalar ve incelemeler için teknik destek ve yardım sağlamalıdırlar. Mali düzenleyici otoriteler tarafından aktarılan ipuçlarına dayanarak, siber alan yönetimi, telekomünikasyon otoriteleri ve kamu güvenliği departmanları, sanal para ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili iş faaliyetlerinde bulunan web sitelerini, mobil uygulamaları (mini programlar dahil) ve kamu hesaplarını derhal kapatmalı ve yasalara uygun olarak işlem yapmalıdır.
(8) Güçlendirilmiş Varlık Kaydı ve Reklam Yönetimi. Pazar denetim departmanları, varlık kaydı ve yönetimini güçlendirir ve işletme ve bireysel iş kayıtları, adlarında veya iş kapsamlarında "sanal para", "sanal varlık", "kripto para", "kripto varlık", "stablecoin", "gerçek dünya varlık tokenizasyonu" veya "RWA" gibi terimler içermemelidir. Pazar denetim departmanları, mali düzenleyici otoritelerle birlikte, sanal para ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili reklamlara yönelik denetimi yasal olarak güçlendirir, ilgili yasadışı reklamlara derhal soruşturma ve işlem yapar.
（IX） Sanal Para Madenciliği Faaliyetlerinin Sürekli Düzenlenmesi. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, ilgili departmanlarla birlikte, sanal para madenciliği faaliyetlerini sıkı bir şekilde kontrol eder ve sanal para madenciliği faaliyetlerinin düzenlenmesini sürekli olarak teşvik eder. Çeşitli eyaletlerin halk hükümetleri, kendi idari bölgelerinde "madencilik" düzenlenmesinden genel olarak sorumludur. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu ve diğer departmanların "Sanal Para Madenciliği Faaliyetlerinin Düzenlenmesi Hakkında Bildiri" (NDRC Enerji Tasarrufu Binası [2021] No. 1283) ve "Sanayi Yapısı Ayarlama Kılavuzu Kataloğu (2024 Baskısı)" hükümleri doğrultusunda, mevcut sanal para madenciliği projelerinin kapsamlı bir incelemesi, araştırılması ve kapatılması yapılır, yeni madencilik projeleri kesinlikle yasaklanır ve madencilik makinesi üretim işletmelerinin ülke içinde madencilik makinesi satışı ve diğer hizmetler sunması kesinlikle yasaklanır.
（X） İlgili Yasadışı Finansal Faaliyetlere Karşı Sert Mücadele. Sanal para ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili yasadışı finansal faaliyetlere dair ipuçları keşfedildiğinde, yerel mali düzenleyici otoriteler, Devlet Konseyi'nin mali düzenleyici otoritelerinin şubeleri ve diğer ilgili departmanlar, yasalara uygun olarak sorunları derhal araştırmalı, belirlemeli ve uygun şekilde ele almalıdır ve ilgili varlıkları ve bireyleri ciddi şekilde yasal olarak sorumlu tutmalıdır. Suç şüphesi taşıyanlar, yasalara uygun olarak yargı otoritelerine işlenmek üzere sevk edilir.
（XI） İlgili Yasadışı ve Suç Faaliyetlerine Karşı Sert Mücadele. Kamu Güvenliği Bakanlığı, Çin Halk Bankası, Pazar Düzenleme Devleti İdaresi, Çin Bankacılık ve Sigorta Düzenleme Komisyonu, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu ve yargı ve savcılık organları, kendi sorumluluklarına uygun olarak, sanal para, gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili yasadışı ve suç faaliyetlerine, dolandırıcılık, kara para aklama, yasadışı iş operasyonları, piramit şemaları, yasadışı fon toplama ve sanal para, gerçek dünya varlık tokenizasyonu gibi diğer yasadışı ve suç faaliyetlerine karşı sert bir şekilde mücadele ederler.
（XII） Sektör Öz Disiplinini Güçlendirme. İlgili sektör dernekleri, kendi sorumluluklarına dayanarak, üyelik yönetimini ve politika savunuculuğunu güçlendirmeli, üye birimlerini sanal para ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili yasadışı finansal faaliyetlere karşı durmaya teşvik etmeli ve zorlamalıdır. Düzenleyici politikaları ve sektör öz disiplin kurallarını ihlal eden üye birimleri, ilgili öz düzenleyici yönetmeliklere uygun olarak disipline edilmelidir. Çeşitli sektör altyapılarından yararlanarak, sanal para, gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili risk izleme gerçekleştirin ve sorun ipuçlarını ilgili departmanlara derhal iletin.
（XIII） İlgili departmanların yasalara ve düzenlemelere uygun onayı olmadan, yerli varlıklar ve bunlar tarafından kontrol edilen yabancı varlıklar yurtdışında sanal para ihraç edemez.
（XIV） Yurtdışında gerçek dünya varlıklarının dış borç bazlı tokenizasyonuna doğrudan veya dolaylı olarak katılan yerli varlıklar veya yurtdışında yerli mülkiyet haklarına, gelir haklarına vb. dayalı varlık securitizasyonu faaliyetleri (bundan sonra yerli hisse senedi olarak anılacaktır) "aynı iş, aynı risk, aynı kurallar" ilkelerine uygun olarak sıkı bir şekilde düzenlenmelidir. Ulusal Kalkınma ve Reform Komisyonu, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, Devlet Döviz İdaresi ve diğer ilgili departmanlar, kendi sorumluluklarına göre düzenlemektedir. Yerli varlıklar tarafından yerli hisse senedi bazında yurtdışında gerçekleştirilen diğer gerçek dünya varlık tokenizasyonu faaliyetleri için, Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu, ilgili departmanlarla birlikte, sorumluluk bölümlerine göre denetim yapmaktadır. İlgili departmanların onayı ve kaydı olmadan, hiçbir birim veya birey yukarıda belirtilen işlerle uğraşamaz.
(15) Yurtdışında gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili hizmetler sunan yerli finansal kurumların yurtdışı iştirakleri ve şubeleri bunu yasal ve ihtiyatlı bir şekilde yapmalıdır. Profesyonel personel ve iş risklerini etkili bir şekilde azaltmak için sistemler bulundurmalıdırlar, müşteri kabulünü, uygunluk yönetimini, kara para aklamayı önleme gerekliliklerini sıkı bir şekilde uygulamalı ve bunları yerli finansal kurumların uyum ve risk yönetim sistemine dahil etmelidirler. Yerli varlıklar bazında yurtdışında gerçek dünya varlık tokenizasyonu hizmetleri sunan veya yerli varlıkların yurtdışına doğrudan veya dolaylı olarak girişimlerde bulunması için yurtdışı borç şeklinde gerçek dünya varlık tokenizasyonu işini yürüten aracılar ve bilgi teknolojisi hizmet sağlayıcıları, ilgili yasalara ve düzenlemelere sıkı bir şekilde uymalıdır. İlgili normatif gereklere uygun olarak, ilgili uyum ve iç kontrol sistemlerini kurmalı ve geliştirmeli, iş ve risk kontrolünü güçlendirmeli ve iş gelişmelerini ilgili düzenleyici otoritelere onay veya kayıt için bildirmelidirler.
(16) Kurumsal liderliği ve genel koordinasyonu güçlendirin. Tüm departmanlar ve bölgeler, sanal paralar ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili risklerin önlenmesine büyük önem vermeli, kurumsal liderliği güçlendirmeli, iş sorumluluklarını netleştirmeli, merkezi koordinasyon, yerel uygulama ve paylaşılan sorumluluklarla uzun vadeli etkili bir çalışma mekanizması oluşturmalı, yüksek baskıyı sürdürmeli, dinamik olarak riskleri izlemeli, riskleri etkili bir şekilde önlemeli ve azaltmalı, halkın mülkiyet güvenliğini yasal olarak korumalı ve ekonomik ve finansal düzeni ile sosyal istikrarı korumak için her türlü çabayı göstermelidir.
(17) Geniş çapta kamuoyunu bilgilendirme ve eğitim faaliyetleri yürütün. Tüm departmanlar, bölgeler ve sektör dernekleri, yasal ve politika yorumları, tipik vakaların analizi ve yatırım riskleri eğitimi gibi çeşitli medya ve diğer iletişim kanallarını kullanarak bilgi yaymalıdır. Sanal paraların ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili işlerin yasadışılığı ve zararları ile bunların tezahürlerini teşvik etmeli, potansiyel riskler ve gizli tehlikeler konusunda tam olarak uyanık olmalı ve risk önleme konusunda kamu bilincini ve tanıma yeteneklerini artırmalıdırlar.
(18) Bu bildirime aykırı olarak sanal paralar ve gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili yasadışı finansal faaliyetlerde bulunmak ve sanal paralar ile gerçek dünya varlık tokenizasyonu ile ilgili işlere hizmet vermek, ilgili düzenlemelere göre cezalandırılacaktır. Eğer bir suç teşkil ediyorsa, ceza sorumluluğu kanuna göre takip edilecektir. Yurt dışındaki varlıkların, yurt içindeki varlıklara yasadışı olarak sanal para veya Gerçek Dünya Varlık Tokenizasyonu ile ilgili hizmetler sağladığını bilerek veya bilmesi gereken yerel kuruluşlar ve bireyler, ilgili sorumluluklar kanuna göre takip edilecektir. Eğer bir suç teşkil ediyorsa, ceza sorumluluğu kanuna göre takip edilecektir.
(19) Herhangi bir birim veya birey, kamu düzenine ve iyi ahlaka aykırı olarak sanal paralar, Gerçek Dünya Varlık Tokenları ve ilgili finansal ürünlere yatırım yaparsa, ilgili medeni hukuki işlemler geçersiz sayılacak ve doğacak zararlar kendileri tarafından karşılanacaktır. Finansal düzeni bozma ve finansal güvenliği tehlikeye atma şüphesi varsa, ilgili departmanlar bunları kanuna göre ele alacaktır.
Bu bildiri, yayımlandığı tarihte yürürlüğe girecektir. Çin Halk Bankası ve on diğer departmanın "Sanal Para Ticaret Spekülasyonunun Risklerini Daha Fazla Önleme ve Ele Alma Hakkında Bildirisi" (Yinfa [2021] No. 237) iptal edilmiştir.
Eski Ortak'ın Multicoin Üzerindeki Perspektifi: Kyle'ın Çıkışı, Ama Arkasında Bıraktığı Oyun Yeni Başlıyor
Bitcoin Neden Düşüyor: BTC'nin Çöküşünün Arkasındaki Gerçek Nedenler ve WEEX'in Akıllı Kar Stratejisi
Bitcoin'in devam eden çöküşü açıklanıyor: BTC'nin düşüşünün ardındaki 5 gizli tetikleyiciyi ve WEEX'in Otomatik Kazanç ve Ticaretle Kazan stratejilerinin yatırımcıların kripto piyasasındaki dalgalanmalardan kar elde etmesine nasıl yardımcı olduğunu keşfedin.
App