Euro Tabanlı Stablecoinler ve Avrupa’nın Para Politikası Endişeleri

Key Takeaways:

• ABD dolarına endeksli stablecoinler, Avrupa Merkez Bankası’nın para politikası üzerinde kontrolünü zayıflatabilir.
• Avrupa’daki stablecoin piyasası, dolara karşı rekabet edebilmek için güçlü bir ekosistem geliştirmeyi hedefliyor.
• Euro stablecoinlerinin yaygınlaşması, dijital euro yerine daha hızlı bir alternatif olabilir.
• Euro tabanlı stablecoin kullanımı, spekülatif kripto para yatırımlarının ötesine geçerek gerçek dünya uygulamalarında da yer bulabilir.

Avrupa ve Dolar Tabalı Stablecoinler

Avrupa Merkez Bankası (ECB), Avrupa’daki ABD doları endeksli stablecoinlerin artışının, banka’nın para politikası üzerindeki etkisini azaltma potansiyeline sahip olmasından endişe ediyor. Son yıllarda stablecoin pazarı, ABD’deki yasal belirlilik sayesinde büyük bir ivme kazandı ve her ay yeni bir zirveye ulaşarak büyüyor. Ancak, ECB yetkilileri dolar bazlı varlıkların artışının özellikle kriz dönemlerinde ne anlama gelebileceği konusunda kaygılılar.

Euro ve sterlin destekli stablecoin ihraççıları da bu riskleri kabul etmekle birlikte, önerilen çözümlerin, örneğin dijital euro gibi, yeterince hızlı bir alternatif sunamayacağına inanıyorlar. Bu bağlamda, merkez bankası dijital para birimlerinin (CBDC) doğru bir çözüm olup olmadığı da sorgulanmakta. Bunun yerine, ihraççılar Avrupa’da güçlü bir stablecoin ekosistemi geliştirmenin, dolara kıyasla bir çözüm yolu olabileceğini düşünüyorlar.

ECB ve Para Politikası Üzerindeki Etkiler

2025 Temmuz ayında, ECB’nin piyasa yapısı ve ödemeler biriminde danışmanlık yapan Jürgen Schaaf, Avrupa’da ABD doları bazlı stablecoinlerin artışının, dolarize olmuş ekonomilerde gözlemlenen eğilimleri tekrar edebileceğini belirtti. Özellikle “kullanıcıların, euro bazlı enstrümanlarda bulunmayan güvenlik veya getiri avantajları aradığı durumlarda” merkez bankasının para koşulları üzerindeki kontrolü zayıflayabilir.

Sistemik riskler konusundaki endişeler de giderek büyüyor. Hollanda Merkez Bankası Başkanı Olaf Sleijpen, Financial Times’a verdiği demeçte, ABD stablecoinlerinin büyümeye devam etmesi durumunda bir noktada “sistemik olarak önemli” hale gelebileceğini belirtti. Böyle bir durum gerçekleşirse, ECB’nin finansal istikrarı sağlamak amacıyla para politikalarını yeniden değerlendirmesi gerekebilir.

Dolar bazlı stablecoinler, euro bazlı muadillerine göre çok daha ileride. Schaaf’a göre, stablecoin pazarının %99’u dolar destekli. Buna karşın, euro tabanlı stablecoinler yalnızca 350 milyon euro seviyesinde.

Euro Tabanlı Stablecoinlerin Olası Çözümleri

Monerium stablecoin ihraççısı CEO’su Gísli Kristjánsson’a göre, stablecoinlerin ilk yükselişi, kripto para borsalarının geleneksel bankacılık erişiminden yoksun olmalarından kaynaklanmıştı. Dolar, kripto borsaları için ana referans varlığı haline geldi ve bu da USD destekli stablecoinlerin hakimiyetine yol açtı. Ancak, euro destekli stablecoinler bu farkı kapatabilir. Daha geniş çapta kabul görmek için ise, kripto para spekülasyonunun ötesine geçen gerçek dünya kullanım senaryolarının geliştirilmesi gerektiğini belirtti.

Policymaker’ların ana endişesi euro’nun azalan rolüyse, güçlü bir euro stablecoin pazarının geliştirilmesi en etkili strateji olabilir. Schaaf, “ABD dolar bakiyeli stablecoinler erken hakimiyetlerini pekiştirebilir, eğer inandırıcı euro alternatifleri ortaya çıkmazsa” dedi.

Merkez Bankası Dijital Paralarına Alternatifler

Ekonomik politika yapıcıları hali hazırda euro bölgesi için dijital para üzerinde çalışıyorlar. Avrupa Merkez Bankası, 2020’de dijital euro üzerindeki ilk raporunu yayınladığında, paydaşlardan geri bildirim alarak, altyapı üzerine deneyler yaparak ve 2026’da Avrupa Konseyi’ne ve Avrupa Parlamentosu’na sunması planlanan yasal zemini hazırlayarak yavaş ama istikrarlı bir süreç başlattı.

Projenin öngörülen lansman tarihi olan 2029, stablecoinlerin mevcut dinamiklerini etkili bir şekilde ele almak için “çok geç” olabilir. Ayrıca, dijital euronun blockchain veya başka bir özel sistem üzerinde çalışıp çalışmayacağı konusunda netlik yok.

Krýstjánsson, Avrupa stablecoin ekosisteminin hakim para biriminin azalmasına hitap eden bir çözüm sunabileceğini düşünüyor. Önerilere göre, merkez bankası tarafından sunulan dijital para, stablecoinlerin ölçeklenebilirlik ve merkeziyetsiz erişim gibi faydalarını sunamayabilir.

Avrupa’nın dijital para biriminin geliştirilmesi, ya özel bir stablecoin ya da ECB’nin yakından denetlediği dijital bir euro biçiminde olabilir. Avrupa’nın parasal egemenliği, dijital para birimlerinin bu yöndeki gelişimine bağlı.

Sık Sorulan Sorular (FAQ)

ABD Doları Tabanlı Stablecoinler Neden Avrupa İçin Tehdit Olarak Görülüyor?

ABD doları tabanlı stablecoinler, Avrupa Merkez Bankası’nın para politikası üzerindeki etkisini zayıflatarak kriz dönemlerinde banka için stratejik sorunlar yaratabilir.

Euro Tabanlı Stablecoinler Nasıl Geliştirilebilir?

Euro tabanlı stablecoinler, spekülatif kripto para kullanımlarının ötesine geçecek işlevsel kullanım senaryolarıyla ve güçlü bir ekosistem oluşturarak geliştirilebilir.

Dijital Euro Üzerindeki Çalışmalar Ne Aşamada?

Dijital euro projesi, altyapı deneyleri ve yasal hazırlıklar sürecinde. ECB, 2026’da hükümet organlarına projeyi sunmayı planlıyor, ancak beklenen lansman tarihi 2029.

Dijital Euro ve Stablecoinlerin Karşılaştırması Nasıldır?

Dijital euro, resmi bir para birimi olmakla birlikte, özellikle ölçeklenebilirlik ve merkezi kontrol konularında özel stablecoinlere kıyasla kısıtlı olabilir.

Avrupa Merkez Bankası ve Stablecoin İhraççıları Birlikte Çalışabilir mi?

Teorik olarak mümkün, ancak kontrol, düzenlemeler ve sistem entegrasyonu konularında kesin mutabakat gerekmekte.