AMD 股票目前相比 Nvidia 是否被低估？| 战略价值捕获分析

当前市场估值动态

截至 2026 年 6 月 30 日，半导体行业已达到历史巅峰，预计全球行业收入到年底将达到 1.32 万亿美元。投资者经常询问 Advanced Micro Devices (AMD) 相比 Nvidia (NVDA) 是否被低估，特别是在过去十二个月中两者市值和增长轨迹出现巨大差异的情况下。虽然 Nvidia 凭借近 5.1 万亿美元的市值依然是 AI 基础设施领域的主导力量，但 AMD 已崛起为高增长挑战者，一些分析师认为它为价值导向型投资者提供了更具吸引力的切入点。

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比较核心财务指标

要确定 AMD 是否被低估，我们必须查看最近几个财季报告的基本数据。下表重点介绍了截至 2026 年年中两家公司的关键绩效指标。

理解市盈率差距

乍一看，AMD 170 倍的追踪市盈率表明它比 Nvidia “昂贵”得多。然而，芯片行业的估值通常是前瞻性的。AMD 的估值反映了市场对“基本面重估”的预期，类似于周期早期 Micron 所经历的轨迹。投资者押注 AMD 较小的收入基数使其在从 Nvidia 手中夺取高性能 GPU 市场份额时，能够实现更高百分比的增长。

收入规模与潜力

Nvidia 的业务正以其规模前所未有的速度复合增长，但 NVDA 的主要风险在于这种需求有多少已经被“计入价格”。相比之下，AMD 的数据中心收入在 2026 年第一季度激增了 57%，首席执行官苏姿丰 (Lisa Su) 指出，客户对 MI450 芯片的预测已经超过了内部预期。这表明，如果 AMD 能够执行其路线图并从 Meta 和 OpenAI 等超大规模企业获得更大的分配份额，它可能拥有更多的“隐藏”上行空间。

AMD 增长催化因素

认为 AMD 被低估的论点在于它有能力成为 Nvidia 生态系统的主要替代品。随着 AI 超大规模企业寻求多元化供应链并减少对单一供应商的依赖，AMD 将从大规模基础设施合同中受益。

推理周期的转变

市场目前正从训练密集型周期向推理密集型周期过渡。AMD 是少数几家能够以 AI 规模销售 CPU 和 GPU 的芯片制造商之一。这种双重威胁能力使他们能够提供集成解决方案，这对于大规模数据中心部署而言可能更具成本效益。分析师指出，鉴于对其 Instinct MI300 和 MI450 系列 GPU 的需求加速，AMD 20 美元以上的长期每股收益 (EPS) 目标现在代表的是一个“底线”而非上限。

战略合作伙伴关系的影响

AMD 最近年初至今 131% 涨幅的一个主要催化剂是与 OpenAI 达成的一项多年协议，旨在为其下一代 AI 基础设施提供动力。该合作伙伴关系涉及部署 6 吉瓦的 AMD GPU，这表明全球最雄心勃勃的 AI 开发人员现在将 AMD 视为 Nvidia 的可靠同行。此类交易提供了证明其估值倍数高于历史常态所需的收入可见性。

Nvidia 的主导地位与风险

虽然 AMD 正在取得进展，但 Nvidia 仍然是 AI 交易的“黄金标准”。其 752 亿美元的数据中心收入使 AMD 的整个季度收入相形见绌，这说明了规模上的巨大差距。Nvidia 的软件护城河，特别是 CUDA 平台，继续使客户难以完全转向竞争对手。

需求的定价

Nvidia 在 2026 年面临的主要风险不再是 AI 芯片的需求是否真实，而是这种未来需求有多少已经反映在其 5 万亿美元的市值中。如果微软或谷歌等超大规模企业稍微放缓资本支出，Nvidia 的股票可能会面临剧烈回调。AMD 由于市场份额较小，如果成功捕获总可寻址市场中哪怕 5-10% 的份额，通常被认为在百分比收益方面有更大的“上涨空间”。

供应链与地缘政治

两家公司都面临与出口许可证相关的风险，特别是在面向中国的销售方面。AMD 最近面临 8 亿美元的中国出口费用，这仍然对其看涨论点构成威胁。贸易法规的任何进一步收紧都可能影响两家公司，但 Nvidia 对全球市场的更大敞口使其成为地缘政治紧张局势更敏感的晴雨表。

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2026 年投资展望

决定哪只股票“更好”取决于投资者的风险承受能力和时间框架。由于其既定的主导地位和较低的调整后市盈率，Nvidia 通常被视为“更安全”的赌注。然而，对于那些寻找类似于 AI 热潮早期阶段的下一个“突破口”的人来说，AMD 提供了一个令人信服的案例。

分析师共识与目标

截至 2026 年 6 月下旬，36 位领先分析师的共识仍然是 AMD 的“买入”，一些价格目标高达 800 美元。虽然一些华尔街公司仍在追赶推理周期的影响，但普遍情绪是 AMD 不再仅仅是一个“常年挑战者”，而是对 Nvidia 垄断地位的可靠威胁。相反，Nvidia 2026 年底的价格目标范围从 270 美元到 400 美元不等，这表明与往年相比增长稳定但可能不那么爆炸性。

万亿俱乐部之争

AMD 目前是尚未进入万亿俱乐部的最大科技公司之一。要达到 1 万亿美元的市值，该股票需要从当前水平上涨约 25%。鉴于其在过去 12 个月中 300% 的涨幅以及 AI 基础设施支出的持续加速，许多投资者认为这一里程碑是必然而非可能性。如果 AMD 达到这一目标，目前 521.31 美元的价格在事后看来确实可能被视为被低估。

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