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合约交易比特币盈利率跌至50%：历史数据是否预示未来涨势？
- 比特币（BTC）总供应盈利率跌至50.8%，与过去的市场周期重置相符。
- 类似情况曾出现在2020年和2023年，随后BTC价格大幅上涨。
- 长期持有者净未实现利润/损失指数（LTH-NUPL）显示当前长期投资者仍在盈利。
- 近15.8%的比特币供应由企业实体和ETF持有，这改变了市场销售压力模式。
- 短期持有者的反应性出售显著减少。
WEEX Crypto News, 2026
盈利率回归过往市场底部水平
比特币总供应中的盈利率降至60.6%，这一水平通常与市场周期重置有关。在2023年1月，比特币价格为$16,682时，盈利率为51%，之后价格暴涨至2025年的$126,000。2020年3月，同样的设置下，比特币从$6,500上涨到2021年的$69,000。
这种50-60%的盈利率范围，在过去五年内多次标志着持有者接近比特币成本基准的时期。这压缩了网络上的未实现盈利，减少了市场下跌时的抛售动机。
LTH-NUPL 指数对市场走势的影响
历史上，当LTH-NUPL指数变为负值时，比特币的底部价位就会显现，如在2015年、2018年和2022年的熊市中。然而，目前的LTH-NUPL指数接近0.40，表明长期持有者仍然处于较舒适的盈利状态，即便整体盈利水平已接近市场周期性的低点。
这显示出市场环境的变化。如今，比特币供应中越来越大比例为企业和ETF持有，这些参与者通常持有时间较长，对短期价格波动的敏感度较低。这种转变解释了为何总供应盈利率可能回访历史积累区域，而长期持有盈利率却保持高企。
比特币交易所动向与估值模型
短期持有者向交易所Binance的流量在3月25日降至25,000 BTC，这与新市场参与者的反应性抛售减少相符，比2月初的100,000 BTC显著下降。这表明短期持有者的抛售动机减弱。
同时，市场价值与实现价值（MVRV）低于1、NUPL低于-0.2，和Puell Multiple接近0.35的组合，历史上均出现在重压及低估值期间。这些指标不预示确切的市场底部，但标志着下行风险相对于长期上行较低的区域，呈现出更为清晰的市场定位图景。
常见问题解答
比特币盈利率跌至50%意味着什么？
盈利率跌至50%通常预示BTC市场周期重置，表明市场上持有者对当前成本基准的满意度下降，价格可能迎来上涨期。
什么是LTH-NUPL指数？
LTH-NUPL（长期持有者净未实现利润/损失）指数反映长期持有者的盈利或亏损状态。指数趋负值时，显示出市场触底信号。
企业和ETF的持仓比例对市场有什么影响？
企业和ETF持有更长久，面临短期波动的敏感性低，使得市场的抛售压力减弱，平衡了短期持有者的动荡。
估值模型在比特币市场中的作用是什么？
估值模型如MVRV、NUPL和Puell Multiple帮助识别市场低估值和潜在压力区域，这些区域历来显示出较小的下行风险和较大的长期上行潜力。
短期持有者的流出量减少说明了什么？
短期持有者流出量减少意味着市场的反应性抛售削弱，可能预示着新一轮积累的机会。
以上内容不构成投资建议，投资有风险。读者应谨慎做出决策。本文数据截至撰写年，具体行情请自行查证。
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