Stablecoin’ler Küresel Finansal İstikrarı Tehdit Ediyor mu? BIS Uyarıyor, Coinbase Karşı Çıkıyor

Key Takeaways

• Avrupa ve Asya merkez bankaları, stablecoin’lerin potansiyel olarak ABD Hazine bonolarının ani satışına yol açabileceği konusunda uyardı.
• USDC’nin depeg olayı, stablecoin’lerin gerçek dünya finansal şoklarına nasıl hızlı tepki verdiğine dair bir örnek teşkil etti.
• GENIUS Act’in ABD Hükümeti’ni stablecoin ihraççılarını kurtarmaya zorlayabileceği düşünülüyor, özellikle de bu sektörde büyük çaplı aksaklıklar meydana gelirse.
• BIS, stablecoin’lerin “patlayıcı büyümesi” nedeniyle mali sistem üzerinde ciddi bir risk oluşturabileceğini belirtti.

Stablecoin’lerin Potansiyel Riskleri

Stablecoin’ler, kripto para dünyasının son dönemde en çok dikkat çeken yeniliklerinden biridir. Buna rağmen, bu yeni finansal araçların küresel finansal istikrar üzerinde potansiyel bir tehdit oluşturabileceğine dair görüşler artmaktadır. Özellikle, bazı merkez bankası yetkilileri stablecoin’lerin ABD Hazine bonolarının ani satışına yol açabileceğinden endişe ediyor.

Ticaret Savaşları ve Stablecoin Tehditleri

Donald Trump’ın Çin’e yönelik ek gümrük tarifesi tehditleri, kripto pazarına beklenmedik bir şekilde darbe vurdu. 10 Ekim 2024 tarihli tehdit, kripto piyasasından bir gün içinde yaklaşık 20 milyar dolar çıkmasına neden oldu. Bu tür ticaret şokları doğal olarak piyasalardaki dalgalanmayı artırarak stablecoin’lerin istikrarını sorgulatıyor. Özellikle, geçmişte yaşanan bazı olaylar, stablecoin’lerin nasıl savunmasız kalabileceğini gösteriyor. Örneğin, Mart 2023’te USDC’nin depeg yaşaması, rezervlere erişim konusundaki belirsizlik nedeniyle mevcut piyasa koşullarında ne ölçüde kırılgan olabileceklerini kanıtladı.

Hazine Bonoları Üzerinde Fire Sale Riski

Stablecoin’lerin büyük bir kısmı USD’ye bağlı olduğundan, bu tür varlıkların değeri hakkında şüpheler oluşması, ani satışları tetikleyebilir. Hollanda Merkez Bankası (DNB) Başkanı Olaf Sleijpen, dolar bazlı stablecoin’lerin kitlesel satışları tetikleyebileceğini iddia ederken, Stephen Miran gibi bazı yetkililer ise stablecoin’lerin finansal peyzajın kalıcı bir parçası haline gelmiş olduğunu savunuyor.

Küresel Ekonomik Stres ve Stablecoin Geleceği

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS) ve Avustralya Merkez Bankası (RBA), küresel ekonomik stresin stablecoin kullanımını artırırken, bu araçların değer ve likiditesini zayıflatabileceği konusunda uyarılarda bulunuyor. Haziran 2025’te yayınlanan bir raporda BIS, “Stablecoin’lere olan güvenin kaybedilmesi durumunda büyük ve ani geri çekilmelerin meydana gelebileceğini” belirtmişti.

Avustralya Merkez Bankası, stablecoin hacminin 2025 Haziran ayına kadar %50 arttığını belirterek, bu büyümenin risklerini ele almaktadır. RBA’ya göre, stablecoin pazarının büyüklüğü 2028 yılına kadar 500 milyar dolar ile 2035 yılına kadar 4 trilyon dolar arasında değişmesi bekleniyor. Bu tür projeksiyonlar, piyasanın mali sistem üzerinde ciddi bir etki yapabileceğine işaret ediyor.

GENIUS Act’in Rolü ve Güvenceler

Kritik bir durumda, GENIUS Act, ABD hükümetini stablecoin ihraççılarını kurtarmaya yönlendirebilir. Coinbase Baş Politika Sorumlusu Faryar Shirzad, stablecoin’lerin tam rezerv destekli olması nedeniyle bankalardan daha güvenli olduğunu savunuyor. Shirzad, bankaların uzun vadeli ve riskli kredi verdiğini, ancak stablecoin ihraççılarının genellikle kısa vadeli devlet bonoları tutarak güvenli ve likit varlıklarla çalıştığını belirtiyor.

Sıkça Sorulan Sorular (FAQs)

Stablecoin’ler neden küresel finansal istikrar için tehdit oluşturabilir?

Stablecoin’ler, ani piyasa şoklarıyla karşılaştıklarında büyük satışlarla sonuçlanabilecek yüksek hacimlere ve popülerliğe sahiptirler. Bu durum, özellikle ABD Hazine bonoları gibi önemli piyasalarda sıkışıklıklara yol açabilir.

DNB Başkanı Olaf Sleijpen ne tür bir riskten bahsediyor?

Sleijpen, dolar bazlı stablecoin’lerde olası bir toplu çekilmenin ABD Hazine bonolarının hızlı ve geniş çaplı satışına neden olabileceğini belirtmektedir.

USDC depeg olayı neyi göstermektedir?

Mart 2023’te Silicon Valley Bank’ın çöküşü üzerine USDC’nin depeg yaşaması, stablecoin’lerin gerçek dünya finansal krizlerine nasıl hızlı tepki verebileceğini göstermekte, ve piyasaların bu araçlara olan güvenini sorgulatmaktadır.

GENIUS Act nedir ve nasıl bir koruma sağlar?

GENIUS Act, özellikle stablecoin piyasalarında büyük bir çalkantı meydana gelmesi durumunda ABD hükümetinin stablecoin ihraççılarını korumak adına önlemler almasını zorunlu kılmaktadır.

Stablecoin’ler bankalardan daha mı güvenlidir?

Stablecoin’ler, genellikle kısa vadeli ve düşük riskli devlet bonoları ile desteklendiklerinden, bazı uzmanlara göre bankalardan daha güvenlidir. Bankalar ise uzun vadeli ve genellikle daha riskli kredilerle fon sağlama operasyonları yürütmektedir.