Glassnode: Bitcoin Konsolidasyon Aşamasına Giriyor, 55.000 $ ile 79.000 $ Arası Önemli Destek Aralığı

Orijinal Başlık: Yapısal Zayıflık

Orijinal Yazarlar: Chris Beamish, CryptoVizArt, Antoine Colpaert, Glassnode

Orijinal Çeviri: AididiaoJP, Öngörü Haberleri

Bitcoin hala 60.000-72.000 dolar aralığını savunuyor ve 82.000-97.000 dolar aralığındaki satış baskısı herhangi bir toparlanmayı sınırlıyor. Çıkışlar, düşük spot hacmi ve soğuyan vadeli işlemler, talebin zayıf olduğunu gösteriyor ve fiyatın aktif bir şekilde kırılmak yerine pasif bir şekilde tepki vermesine neden oluyor.

Özet

· Bitcoin, Gerçekleşen Piyasa Değeri (yaklaşık 79.200 $) ile Gerçekleşen Fiyat (yaklaşık 55.000 $) arasında sıkışmış durumda. Yapısal zayıflığın ardından piyasa savunma pozisyonuna geçti ve 60.000-72.000 dolar aralığı hala satış baskısıyla karşı karşıya.

· 82.000-97.000 dolar ve 100.000-117.000 dolar aralıklarında önemli miktarda çip yığını bulunmaktadır ve bunların tümü şu anda gerçekleşmemiş zararlar olarak, herhangi bir toparlanmaya karşı önemli bir direnç oluşturmaktadır.

· Kısa vadeli yatırımcılar genellikle zararda, yeni girenler ise güven eksikliği yaşıyor, bu da yükseliş eğiliminin ivme kazanmasını zorlaştırıyor.

· Çeşitli kurumların dijital varlık portföylerinden net çıkışlar eşzamanlı olarak gerçekleşiyor, bu da zayıf spot birikim ile birlikte genel bir riskten kaçınma eğilimi olduğunu gösteriyor.

· Spot hacmi sadece aşağı yönde genişler ve ardından hızla azalır, bu da aktif dip avcılığı yerine pasif bir tepki olduğunu gösterir.

· Sürekli sözleşmeler, sıkışan primler, geri adım atan kaldıraçlı oyuncular ve azalan spekülatif duyarlılık ile birlikte soğumuştur.

· İma edilen oynaklık, piyasanın hala sürekli olarak koruma arayışında olduğunu ve savunma pozisyonunu sürdürdüğünü gösteriyor.

· Opsiyon piyasasının pozisyon yapısı, halihazırda sıkı olan likidite göz önüne alındığında, fiyatların tersine dönmesini kolaylaştırır ve önemli hareketleri sınırlar.

Zincir Üzerinde İçgörüler

Geçen yıl Ekim ayında yeni bir zirveye ulaşan Bitcoin, üç aşamadan geçti: ilk olarak keskin bir düşüş yaşadı ve Gerçekleşen Piyasa Değerini defalarca test etti; ardından bu yılın Ocak ayı sonuna kadar bir konsolidasyon dönemi yaşadı; ve son olarak, üçüncü aşamada Gerçekleşen Piyasa Değerinin altına düşerek 60.000 dolara doğru hızla yükseldi.

Yeni İşlem Aralığı

Üçüncü aşamanın aralığının üst sınırı 79.200 dolarlık Gerçekleşen Piyasa Değeri, alt sınırı ise 55.000 dolarlık Gerçekleşen Fiyat olup, 2022'nin ilk yarısının yapısına benzemektedir.

2022'nin ikinci çeyreğine benzer şekilde, fiyat bu aralıkta dalgalanmaya devam edecek ve yeni alıcıların yavaş yavaş piyasaya girip arzı emmesi için zaman gerekecektir.

Kısa vadede, bu durumu kırmak için ya son derece güçlü olması gerekir — 79,2 bin dolarlık gerçek piyasa değerini doğrudan geri kazanması ve gücünü yeniden kazanması — ya da son derece zayıf olması gerekir — LUNA veya FTX düzeyinde bir olay yaşaması ve 55 bin dolarlık gerçekleşen fiyatı kırması. Her iki uç durum da gerçekleşmezse, piyasanın en olası seyri, aralık içinde dalgalanmaya devam etmek olacaktır.

Aralık Desteği

Şu ana kadar, 60 bin ile 72 bin dolar arasındaki aralık satış baskısını hala engelliyor. Bu aralık, 2024 yılının ilk yarısında yüksek hacimli bir işlem alanıydı ve bir kez daha tutunması, bu seviyede gerçekten alıcıların devreye girdiğini gösteriyor.

İdeal senaryo, bu seviyenin önceki güçlü birikim aşamalarına benzer şekilde alıcıları çekmeye devam edebilmesi durumunda, bir sonraki yükseliş trendi için sağlam bir temel oluşturabileceğidir.

Ancak bu, alım baskısının yeterince kararlı olup olmadığına bağlıdır. 60 bin ila 72 bin dolar aralığı, alıcıların ne kadar gerçek para yatırmaya istekli oldukları, piyasanın istikrar kazanıp kazanmayacağını veya düşmeye devam edip etmeyeceğini belirleyecektir.

Satış Baskısı

60.000 ila 72.000 dolar aralığının gerçekten güçlenip güçlenmediğini belirlemek için maliyet dağılımına bakılabilir. UTXO gerçekleşen fiyat dağılımı, her fiyat seviyesinde çiplerin yoğunlaşmasını gösterir. Şu anda, 2024'ün ilk yarısında oluşan yoğun bölge (60.000 ila 72.000 dolar aralığı) destekleniyor, bu da o dönemde satın alanların bu seviyeden çıkmadıklarını ve hala elinde tuttuklarını gösteriyor.

Ancak, hala önemli bir satış baskısı var. 82 bin ila 97 bin dolar ve 100 bin ila 117 bin dolar aralıklarında çok yoğun bir satıcı sıkışıklığı var. Fiyat uzun süre sabit kalırsa veya bir başka düşüş dalgası yaşarsa, bu kişiler baskıya dayanamayabilir ve satış yapabilir, bu da yeni bir satış baskısı yaratabilir.

Ayı Piyasası Nerede Zirve Yapacak?

Piyasa bu aralıkta hareket etmeye devam edeceği için, geçici zirve ve dip noktaları bulmak çok önemlidir. Ayı piyasasında, son zamanlarda alım yapanlar tarafından toparlanmalar genellikle çıkış fırsatları olarak görülür. Bu nedenle, bu kişiler önemli kazançlar elde etmeye başladıklarında, bu genellikle yerel bir zirveyi işaret eder.

Kısa vadeli sahiplerin kar oranı bunu gözlemlemek için uygun bir ölçüttür. Tarihsel olarak, ayı piyasası toparlanması bu metriğin "ortalama +0,5 standart sapma" aralığına ulaştığında, genellikle daha fazla yükselmede zorlanır. Şu anda bu rakam sadece %4,9 olup, son zamanlarda piyasaya giren katılımcıların büyük çoğunluğunun hala zararda olduğunu göstermektedir. Kâr edenler az sayıda olduğundan, aşağı yönlü baskı oluşturmak zorlaşıyor, ancak bu durum aynı zamanda yeni sermaye girişlerinin olmadığı zayıf bir piyasayı da işaret ediyor ve bu da toparlanmanın uzamasını zorlaştırıyor.

Zincir dışı içgörü

Kurumsal Fonların Çıkışı

Dijital varlık fonlarının çıkışları son zamanlarda önemli ölçüde negatife döndü. ETF'ler, işletmeler ve hükümetler net çıkışlar yaşarken, Bitcoin yeni bir düşük seviyeye ulaştı. ETF'ler en büyük katkı sağlayanlar olup, işletmeler ve hükümetler de pozisyonlarını azaltmaktadır. Bu, bireysel fonların yeniden dengelenmesi durumu değil; daha ziyade, tüm piyasadaki kurumsal oyuncular küçülme sürecindedir.

Çıkış hacmi oldukça büyük ve spot piyasayı alt üst ediyor. Bu, farklı varlık sınıfları arasında fonların rotasyonu değil, kapsamlı bir risk azaltma işlemidir. Bu çıkışlar istikrar kazanmadıkça, fiyat satış baskısı altında kalmaya devam edecektir. Potansiyel düşüşün boyutu, yeni alıcıların piyasaya ne zaman girmek isteyeceklerine bağlı olacaktır.

Düşük Spot İşlem Hacmi

Fiyat 70.000 dolar aralığına düştüğünde, spot işlem hacminde kısa süreli bir artış yaşandı ve 7 günlük ortalama yükseldi. Ancak, bu hacim bir durgunluk döneminde gerçekleşti, bu da piyasa katılımcılarının proaktif bir dip avcılığı yerine pasif bir tepki verdiklerini gösteriyor. Ayrıca, bu hacim hızla geriledi, bu da insanların izlediğini ancak satın almadığını gösteriyor.

Bu, alım baskısının satış baskısına ayak uyduramadığını gösteriyor. Mevcut işlem hacmi birikimi değil, ciro ve zorunlu likidasyonları temsil etmektedir. Sürekli alım ilgisi olmadan, fiyat daha fazla aşağı yönlü baskıya maruz kalabilir. Mevcut spot hacmi, istikrarın bir işareti değil, paniğe karşı reaktif bir tepkiyi yansıtmaktadır.

Vadeli İşlem Primindeki Düşüş

Sürekli sözleşmelerin primi düşürülerek, esasen nötr bir duruma geri döndü. Bu, kaldıraçlı oyuncuların geri çekildiğini gösteriyor; önceden olduğu gibi, artık hem uzun hem de kısa pozisyonları agresif bir şekilde takip etmiyorlar. Yüksek primler genellikle güçlü bir yönsel konsensüsün işaretidir, ancak primin olmaması piyasanın ikna olmamış olduğunu gösterir.

Primlerin azalması, volatilite ile birlikte risk iştahının azalması nedeniyle türev piyasasında genel bir hareketlilik eksikliğini yansıtmaktadır. Kimse kısa pozisyon açmıyor ve kimse uzun pozisyonları takip etmeye cesaret edemiyor. Yönlü sermaye zayıftır. Türevler artık ivme sağlamıyor ve spot piyasayı kendi başına bırakıyor. Mevcut vadeli işlemler piyasası tek bir mesaj veriyor: dikkatli olun, oyun bitti.

İma Edilen Volatilite — Değişen Risk Fiyatlandırması

Bu son durgunluğun ardından, oynaklık yapısı önemli ölçüde değişmiştir. 1 aylık at-the-money ima edilen oynaklığa bakıldığında bu durum açıkça görülmektedir; uzun vadeli oynaklıklar yeniden fiyatlandırılmıştır: 6 aylık oynaklıkta 5 puanlık artış ve 3 aylık oynaklıkta 9 puanlık artış.

En dikkat çekici artış kısa vadede görülmekte olup, 1 haftalık ima edilen oynaklık 20 puanın üzerinde artış göstermiştir. İma edilen oynaklık, piyasanın gelecekteki fiyat dalgalanmalarına ilişkin beklentisini temsil eder; böylesine önemli bir artışın geçici olması olası değildir. Tüm vade yapısı risk yeniden fiyatlandırmasına tabi tutulmaktadır.

Fiyatlar bir miktar düşmüş olsa da, tüm vade sürelerinde faiz oranları yüksek seviyelerde seyrediyor. Bu durum, piyasanın belirsizliğin devam edeceğine ve düşüşün ardından her şeyin netleşmeyeceğine inandığını gösteriyor.

25 Delta Eğriliği, Devam Eden Aşağı Yönlü Talebi Gösteriyor

Genel oynaklık artmıştır, ancak para akışının yönü çarpıklığa bağlıdır. 1 ay ve 3 ay için 25 delta çarpıklığı, bu düşüş günlerinde düz bir çizgi halinde düşüş gösterdi ve tüm alımlar put opsiyonlarıydı.

Cuma günü bir toparlanma yaşandı, ancak put opsiyon primi hala çok yüksek ve temelde piyasanın en çok düştüğü günlerin seviyelerine geri döndü. 25 delta çarpıklığı, paranın dışında kalan put ve call opsiyonlarının ima edilen oynaklığını karşılaştırır; negatif bir değer, put opsiyonlarının call opsiyonlarından daha pahalı olduğunu ve herkesin koruma satın almaya daha istekli olduğunu gösterir. 28 Ocak civarında, 1 aylık ve 3 aylık çarpıklık yaklaşık %8'lik bir put primi idi, bu oran şu anda %23 ve %19'a yükselmiştir.

Tüm eğri hala put opsiyonlarına doğru eğilim gösteriyor ve toparlanmaya rağmen korku ortadan kalkmış değil.

Piyasa Yapıcı Gamma — Fiyat Geri Sıçraması

Bu savunma seçenekleri akışı, piyasa yapıcıların pozisyonlarında iz bırakır. Piyasa yapıcı kısa gama olduğunda, yükselişte satın alıp düşüşte satması gerekir; bu da volatiliteyi azaltmak yerine daha fazla volatilite ile artırır.

Önceki yoğun alım dalgası, piyasa yapıcıların yapısının toparlanmasını engelledi. Birkaç gün süren toparlanma olmasına rağmen, bu hassasiyet ortadan kalkmamıştır. Sonuç olarak, piyasa çok kırılgan bir durumdadır ve her iki yönde de hedging emirleri hızlanabilir, ancak aşağı yönlü hareket olasılığı daha yüksektir.

Açık Pozisyon Isı Haritası Kapsamlı Hedging'i Gösteriyor

En son ısı haritası, çeşitli kullanım fiyatları ve vade tarihleri için BTC opsiyonlarının açık pozisyonlarını gösterir, böylece paranın nerede yoğunlaştığını ve fiyatlandırma baskısının nerede olabileceğini kolayca görebilirsiniz.

Şubat vadesi için en büyük alım emirleri 60.000 ile 70.000 arasındadır. Yıl sonuna ve daha uzun vadeli sözleşmelere bakıldığında, 50.000 ile 30.000 arasında yoğun alım ilgisi olduğu görülüyor.

Bu, belirli bir zamanda gerçekleşecek bir olayı öngörmek değil, birden fazla düşüş dönemine karşı korunmak için bir stratejidir. Bu, belirli bir fiyat seviyesine yönelik kesin bir bahis değil, daha çok bir aralığa yayılan, klasik bir aralık hedgingidir. Call açık pozisyonları yılın ikinci yarısı için 120.000'in üzerinde yoğunlaşmıştır. Kısa vadeli bir yükselişe bahis yapanlar paralarını nakde çevirirken, uzun vadeli bir düşüş bekleyenler bunu kuyruk riski olarak elinde tutuyor ve bu derin negatif çarpıklık da bu şekilde ortaya çıkıyor.

Tüm pozisyon yapısı savunmacıdır, tersine dönme ihtimaline yönelik değildir.

Sonuç

Bitcoin hala savunma yapısı içinde ve fiyatı birkaç önemli maliyet seviyesi arasında sıkışmış durumda. Önemli destek alanı tekrar tekrar test ediliyor. 60.000 ila 72.000 dolar aralığı hala satış baskısıyla karşı karşıya, ancak kısa vadeli sahiplerin zararda olması ve güvenin zayıf olması nedeniyle üst düzey direnç var. Bu senaryoda, herhangi bir toparlanma kolayca geri püskürtülür ve istikrarı sağlamak için sürekli alım baskısı gerekir.

Zincir üzerindeki veriler de bu ihtiyatlı değerlendirmeyi doğrulamaktadır. Kurumlar geri çekiliyor, spot işlemler pasif ve likiditeyi aktif olarak emmiyor. Türev ürünler tarafında, spekülatif duyarlılık azaldı, riskten korunma faaliyetleri devam ediyor ve piyasa yapıcıların yapısı fiyatları oldukça dalgalı tutuyor ve yön belirlemeyi zorlaştırıyor.

Genel olarak, piyasa baskı altında dengeli bir dönemden geçiyor. Likidite düşük, katılım dağınık ve pozisyon yapısı savunmacı bir eğilim gösteriyor. Bir dönüş görmek için, ya spot alım baskısının artması ya da risk iştahının geri dönmesi gerekiyor. O zamana kadar, volatilite bir trend tarafından değil, kısa vadeli pozisyon ticareti tarafından yönlendirilmeye devam edecek.

Orijinal Makale Bağlantısı