Fed’in Potansiyel Faiz İndirimi: Aralık Ayında Yüksek Olasılıkla Bizi Bekleyenler

Ana Fikirler:

• Fed içerisinde, Aralık ayı toplantısında faiz indirimi için güçlü bir destek oluşmuş durumda.
• İş gücü piyasasındaki bozulma, bu faiz indirimi beklentisinin ana itici gücü olarak öne çıkıyor.
• Devlet verileri eksikliğinde, kararın önemli oranda “veri boşluğunda” alınması bekleniyor.
• Faiz indiriminin “sigorta amacıyla” yapılacağı ve sonuçlarının gözlemleneceği belirtiliyor.

Son zamanlarda, Federal Reserve yetkilileri arasında ekonomi için muhtemel yol ve uygun faiz seviyeleri konusunda ciddi anlaşmazlıklar gözler önüne serildi. Kamuoyunda süren bu tartışmalar, ekonomistler ve piyasa katılımcıları arasında Aralık ayında gerçekleştirilmesi planlanan politika toplantısında faiz kesintisi kararı için yeterli desteğin olup olmadığına dair yaygın bir şüphe doğurdu. Ancak geçtiğimiz günlerde, bu beklenti dramatik şekilde değişti – yatırımcılar ve ekonomistler, Aralık ayında Fed’in faiz indirimine gitme olasılığını oldukça yüksek görüyorlar.

İş Piyasasının Sağlığı Konusunda Devam Eden Endişeler

Bu değişikliğin ana itici gücü ne oldu? Ekonomistler, iş gücü piyasasının sağlığı konusundaki devam eden endişeler nedeniyle Fed yetkililerinin bir kez daha faiz indirimine gitme eğiliminde olduğunu belirtiyorlar. RBC Capital Markets’ın Baş ABD Ekonomisti Tom Porcelli, “İş piyasasındaki bozulma, Aralık ayında Fed’in faiz indirimi yapması için yeterince ikna edici bir gerekçe oluşturuyor,” dedi.

Devletin kapanmasının ardından yayımlanan ilk resmi veriler, işsizlik oranının Eylül ayında %4,4’e yükseldiğini ve neredeyse dört yılın en yüksek seviyesine ulaştığını gösterdi. Aynı zamanda, iş gücü piyasasının “düşük işe alma, düşük işten çıkarma” eğiliminin kötüleşme yönünde bir dönemece girdiğine dair işaretler var. Deutsche Bank’ın Baş ABD Ekonomisti Matthew Luzzetti, müşterilerine gönderdiği bir raporda açıkça belirttiği üzere iş piyasası hala “tehlikeli bir durumda.”

Fed’in Hassas İletişim Stratejisi

Federal Reserve’in iletişimi – özellikle en üst seviyede – nadiren tesadüfidir. Fed Başkanları ve yüksek etkili üyelerin açıklamaları dikkatle tartılır: Amaç, finansal piyasalarda aşırı tepkilere yol açmadan net bir politika yolu iletmektir. Mevcut New York Fed Başkanı Williams’ın geçen hafta yaptığı konuşma bu yüzden piyasalar için anlamlı.

Fed’in üst düzey “üç başlı canavar” liderliğinden biri olarak Williams’ın yaptığı “kısa vadede daha fazla faiz ayarlamaları” olması ihtimaline ilişkin imaları, yatırımcılar tarafından bir liderlik sinyali olarak yorumlandı: yakın gelecekte en az bir faiz indirimi daha yönünde bir eğilim. Bu durum, Aralık ayında gerçekleştirilecek Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı ile en muhtemel zamana işaret ediyor.

Evercore ISI’nin Global Politika ve Merkez Bankası Stratejisi Başkanı Krishna Guha, müşteri raporunda: “Her ne kadar ‘kısa vadede’ ifadesi bazı belirsizlikler içerse de, en basit yorumu bir sonraki toplantıdır,” dedi. “Williams, kişisel görüş beyan ediyor olabilir; ancak Fed liderliğinin ‘üç başlı canavar’ üyelerinden mevcut önemli politika konularında sinyaller çoğunlukla Başkan tarafından onaylanmadan verilmez; Powell’ın onayı olmadan böyle bir sinyal vermek olağanüstü olurdu,” diye ekledi.

Çekişmeli İç Tartışmalar: Üç Önemli Çatışma Noktası

Bu faiz indirimi konsensüsüne rağmen, ekonomistler yine de toplantıda faiz oranlarının sabit tutulmasını savunan bir ya da daha fazla Federal Reserve yetkilisinin muhalif oy vereceğini öngörüyor. Diğer yetkililer, Williams kadar faiz indirimine destek vermiş değil. Boston Fed Başkanı Collins ve Dallas Fed Başkanı Logan, daha fazla faiz indirimi konusunda tereddütlerini dile getirdiler. Collins, CNBC ile yaptığı bir röportajda enflasyon endişelerini açıkça ifade ederken, bir şahin olan Logan, hatta önceki iki faiz indirimi lehine oy verip vermeyeceğinden emin değildiğini belirtti. Collins’in bu yıl FOMC’de oy kullanma hakkı varken, Logan’ın oy hakkı 2026’da geçerli olacak.

Economist Harris, ekonominin durgunluk özellikleri sergilediğini belirterek, Federal Reserve’in “imkansız bir zorlukla” karşı karşıya olduğunu vurguladı: enflasyon ve yüksek işsizlik oranlarının yüksekliğiyle birlikte Fed’in net bir politika yanıtı bulunmuyor, bu durum da oran belirleyici komitede derin bölünmelere yol açıyor. “Bazı çok temel ayrılıklar var.”

İlk anlaşmazlık noktası, mevcut Federal Reserve politikasının sıkı mı yoksa gevşek mi olduğunun değerlendirilmesidir. Enflasyon konusunda endişeli yetkililer, parasal politikanın sermaye piyasaları üzerinden işlediğini ve şu andaki kuatmli piyasaların güçlü performansı göz önüne alındığında, politikanın zaten gevşek bir durumda olabileceğini savunuyor; faiz indirimi destekçileri ise konut gibi kilit alanlardaki finansal koşulların hala sıkı seviyelerde olduğunu öne sürüyor.

İkinci anlaşmazlık noktası, enflasyonun yorumlanması üzerinedir. Williams gibi faiz kesintisi yanlıları, tarifelerin geçici etkisi hariç tutulursa enflasyon seviyesinin aslında daha düşük olacağını savunurken; enflasyon konusunda endişeli yetkililer, tarifelerden etkilenmeyen sektörlerde enflasyonun yükseldiğine dair işaretler gözlemlemiş durumdalar.

Ek olarak, tüm Federal Reserve yetkilileri birbirine zıt bir fenomenle kafası karışmış durumda: zayıf iş piyasası ve güçlü tüketici harcamaları neden bir arada bulunabiliyor? Harris: “Bu ilginç bir oylama olacak” dedi. Toplantıda nihai kararın yerinde verilmesi muhtemel.

Özel Bağlam: Veri Eksikliği ve “Sigorta Faiz İndirimi” Düşüncesi

Eski Cleveland Fed Başkanı Mester, Powell’ın 10 Aralık’taki basın toplantısını kullanarak önemli bir mesajı iletebileceğini analiz etti: bu faiz indirimi bir “sigorta faiz indirimi” olacak ve ardından Fed’in ekonominin nasıl tepki vereceğini gözlemleyeceği belirtiliyor.

Not edilmesi gereken bir husus ise, rekor uzunluğundaki hükümet kapanması nedeniyle, Fed’in bu toplantıda en son hükümetin istihdam ve enflasyon verilerine erişim sağlayamayacağı, dolayısıyla kararın önemli bir ölçüde “veri boşluğunda” verileceğidir.

Vanguard Group’tan Hirt ayrıca, Fed yetkililerinin Aralık ayındaki faiz indirimi muhalifleri tarafından verilen konuşmaların önemli bir sinyal verdiğini belirtti: Fed, sadece faiz indirimini indirmek amacıyla kesinti yapmıyor, böylece tahvil piyasasına daha yüksek enflasyon beklentilerinin fiyatlanmasını önlüyor. “Bu, enflasyonun yüksek olduğu ve iş gücü piyasasının ciddi şekilde sorunlu olmadığı bir durumda faiz indirimine potansiyel olumsuz sonuçlar sınır koyar,” diye ekledi.

Sıkça Sorulan Sorular

Fed neden Aralık ayında faiz indirimi yapmayı düşünebilir?

Fed yetkilileri, iş gücü piyasasındaki bozulmayı ve ekonomik yavaşlamaya karşı korunma isteğini göz önünde bulundurarak faiz indirimi yapmayı düşünebilirler.

Williams’ın açıklamaları neden önemlidir?

Williams, Fed’in üst düzey liderlerinden biri ve yaptığı açıklamalar piyasalar için önemli bir politika sinyali olarak kabul edilir.

İşsizlik oranının artışı neden endişe vericidir?

Artan işsizlik oranı, ekonominin sağlığını etkileyebilir ve Fed’in politika değişikliklerini değerlendirmesine yol açabilir.

Federal Reserve’nin içindeki temel anlaşmazlıklar nelerdir?

Anlaşmazlıklar, mevcut para politikası duruşunun sıkılığı ve enflasyonun nasıl yorumlanacağı üzerine odaklanmaktadır.

“Sigorta faiz indirimi” terimi ne anlama geliyor?

“Sigorta faiz indirimi” bir tür önlem olarak faiz oranlarını düşürme eylemidir, böylece ekonomik durgunluk risklerine karşı bir koruma sağlar.